上期讨论“Three fund portfolio”投资策略（简称三枪策略）时，曾介绍三隻热门环球股票ETF。这些环球股票ETF并不包含美国股票资产，今期就介绍美股ETF。完整的美股投资组合，包含大型股基金、中型股基金、小型股基金。为便化操作，在三枪策略中，专家惯常建议买入全美国股票市场基金，如Vanguard Total Stock Market ETF（VTI）。儘管全美股基金覆盖增长力极强的小型股，惟佔组合比重太小，回报仅仅跑赢标指ETF一个“马鼻”位。\大公报记者 刘鑛豪

　　本栏过往介绍过不同类型、因子的美股ETF。稍为回顾一下，按股票市值区分，在美国大型股中，管理资产规模较大的ETF产品，有SPDR S&P 500 ETF Trust （SPY）、Vanguard S&P 500 ETF （VOO）及iShares Core S&P 500 ETF（IVV）。美国中型股方面，较受市场欢迎的产品有IWR（iShares Russell Mid Cap ETF）、IJH（iShares Core S&P Mid Cap ETF）。美国小型股ETF则有iShares Russell 2000 ETF（IWM）、iShares Core S&P Small Cap ETF（IJR）等流通量较高产品。

　　小型股佔比偏低

　　包揽大中小型股票的全美股ETF，虽说是一站式投资，但由於增长潜力较强的小型股佔比重偏低，导致ETF价格表现无法体现到小型股的效益。然而，不少专家仍然推荐这类全美股ETF，因为对欠缺时间管理投资组合的投资者而言，这个策略可说是省气省力。

　　在全美股ETF中，发行时间较长且管理资产规模较多的，要选VTI及SPDR Portfolio Total Stock Market ETF（SPTM）。VTI在2001年发行，经历美股不同周期，通过往绩表现，可以让投资者有较完整的预期。VTI费用率低至0.03%，管理资产规模多达1205亿美元，持有股份数目多达3601隻。

　　回报表现方面，若果投资者在2002年初投入100美元买入VTI。儘管首年遭遇美股下跌20%，但翌年（即2003年）美股反弹30%，足以抵销前一年的损失。持货至2018年底，VTI为持有人提供本金连回报合共332.88美元，年複合回报7.33%，绝对符合退休投资要求。

　　VTI派息1.79%胜SPTM

　　SPTM在2000年发行，费用率同样为0.03%，但管理资产规模36.5亿美元，远低於VTI，持有股份数目亦不及VTI，目前组合有2614隻。SPTM给VTI比下去，可以由绩效、风险回报，以及派息等环节观察。绩效方面，SPTM於2002年至2018年间，本金连回报合计有307.87美元，年複合回报6.83%；SPTM表现逊於VTI。然而，计算过去十年，SPTM的本金连回报为342.75美元，VTI为347.68美元。过去五年（即2014年至2018年），SPTM本利和为146.44美元，VIT为146.39美元。

　　风险回报方面，SPTM的3、5、10年夏普比率为0.94、0.84、1.04；VTI则为0.94、0.83、1.04。SPTM与VTI相若。息率方面，VTI有1.79%，高於SPTM的1.29%。结论是，虽然VTI的综合实力不见到抛离SPTM，但俗语有云：西瓜拣大边，资金既然锺情VTI，大家也不妨“跟大队”。

　　包含中、小型股份的VTI能否跑赢标普500指数？首先观察两隻标普500指数ETF（即SPY与IVV）表现。假设在2002年，投资者各投入100美元於SPY、IVV，到2018年本利和为305.07美元、306.86美元，年複合回报6.78%、6.81%。VTI跑赢SPY、IVV，惟相差不足1个百分点。