科创板为内地科创企业提供了一个全新的上市融资平台,但作为科创板“学习目标”的纳斯达克,则是“因科技而生,注定为科技服务”,同样香港主板市场也接纳科技创新型企业,那麼三个市场究竟有何不同呢?
发行制度方面,香港主板与纳斯达克较为成熟,但科创板作出了一系列重大突破,包括首次将IPO的核准制改为註册制;允许尚未盈利的企业在科创板上市;允许同股不同权、VIE架构及红筹股在满足一定条件下上市;承销环节定价採取询价机制;保荐机构子公司跟投等,都使科创板进一步向国际成熟市场靠近。
上市指标方面,科创板和香港主板中多为科技创新型企业,处於初阶段的快速成长期,但纳斯达克市场共有三个分层市场,对处於不同层级的企业有不同的约束条件,因此涉及更多阶段不同的企业。
时间成本方面,在香港主板上市一般需要9至12个月的时间,在纳斯达克上市,从準备可行性报告等準备工作到通过审核上市一般需要6到9个月时间。在科创板採用註册制之后,实现科创板註册上市最快仅需不到6个月的时间,因此科创板上市时间效率较高。
财务成本方面,在纳斯达克市场和香港主板上市财务成本相对较高,内地科创板财务成本相对较低。因为选择科创板上市时,在投行、会计师、法律等选择範围较广泛,并且多地政府出台相关补贴政策,鼓励各地企业到科创板挂牌,大大减轻上市开支。
再融资方面,科创板要求最高。香港主板与纳斯达克实行“一次授权,多次募集”的原则,而科创板再融资的条件参照A股IPO的条件设置,实行“一次一审”的原则,每次进行股权再融资,均需通过证监会的批准,因此规定更为严格。
锁定期方面,香港主板与纳斯达克时间比较灵活,而科创板遵守A股的锁定期规定,锁定期相比之下较为严格。