图：图为医院急诊科收费处的工作人员在紧张工作/新华社

　　中美贸易关係乍暖还寒，有神经刀之称的美国总统特朗普，政策飘忽不定，加上环球经济下行风险增加，令投资风险上升。因此，不少专家建议选择一些较少受经济周期影响的股份。在内地医改、人口老龄化影响下，近期医藥股愈炒愈升，当中以康哲藥业（00867）、石藥（01093）及中国中藥（00570），市场均视为上佳之选，投资者可伺机入市。

　　康哲藥业专注创新专利产品的布局，亦积极布局具有高度仿製壁垒的複杂仿製藥，且已开展与领先仿製藥企围绕複杂仿製藥的战略合作，以期与创新专利产品双管齐下，扩大集团的核心竞争优势。另外，集团开展具有充分市场竞争力的仿製藥战略布局，希望借助海外成熟藥企先进的製藥工艺、高质量标準及有保障的供应能力，直接在中国市场以相对轻资产的模式布局海外已上市、品质优良、成本可及的仿製藥产品群。

　　康哲新产品增至13个

　　同时，集团主要通过投资海外研发公司股权或达成战略性合作，布局多个不同创新程度、不同发展阶段的创新产品，以保障集团在短、中、长期都有创新产品陆续投入市场。今年上半年集团获得了4个拥有足够竞争优势、可满足中国市场尚未满足临床需求的创新产品，其中，两个已在美国、欧盟等区域上市，另外两个正处於临床研究阶段，使集团创新产品的数量扩充至13个。

　　中金指出，康哲藥业上半年营业收入29.64亿元（人民币，下同），同比增长11.7%；剔除两票制影响后营业收入为34.02亿元，同比增长14.4%；淨利润11.7亿元，同比增长22.2%，略微超出该行预期，剔除政府补贴影响后淨利润同比增长17.3%。发展趋势消化线增长强劲，减税带来毛利率提升。

　　康哲旗下优思弗、莎尔福、亿活和慷彼申等消化线产品销售额同比增长19.6%至10.27亿元，佔总营收的30%（剔除两票制影响后）。新活素、波依定和黛力新等心脑血管线产品销售额同比增长3.7%至13.41亿元，剔除“两票制”影响后的销售额同比增长14.7%至19.4亿元。受益於进口关税和增值税税率的下降，毛利率提升3.9个百分点至74.8%。继续加强新产品引进和收购，有望提供新的增长动力。上半年，集团和SunPharma达成协议获得其0.09%环孢菌素A滴眼液和Tildrakizumab（白细胞介素-23的单克隆抗体）的授权。0.09%环孢菌素-A滴眼液用於治疗乾眼症，Tildrakizumab用於治疗斑块型银屑病。同时，集团通过投资MidatechPharma，获得了MTD201（奥曲肽微球製剂，治疗神经内分泌肿瘤和肢端肥大症），MTD110（帕比司他，治疗瀰漫性内生性脑桥胶质瘤）在中国的研发和商业化权利。受以上因素影响，该行维持康哲旗跑赢行业的评级。

　　展望未来，康哲认为，中国医藥市场规模巨大，并且在人口老龄化、城镇化、财富增长以及各项医疗保障制度全面覆盖等因素的驱动下迅速扩容，集团认为未来的中国医藥市场仍然充满很大的成长空间。同时，中国医藥市场的研发创新氛围日益活跃，去年多项鼓励创新政策的连续出台为医藥行业带来了结构性机遇，鼓舞了医藥行业的创新热情；今年，藥审改革持续发力，多途径鼓励藥品创新并加快创新藥上市时间。集团有信心在日益强大的专业学术推广能力的带动下，凭藉现有产品持续不断的正向收入贡献，推动多元化、多阶段、高低风险搭配的创新产品的长期战略布局，维持稳健的业绩增长。

　　研发创新氛围日益活跃

　　在新产品发展上，一方面，集团在全球範围内多维度布局海外已上市的创新产品与複杂仿製藥，加速产品在中国商业化的步伐，以衔接集团短、中期产品发展。同时，通过积极布局海外已上市的高质量、价格可及的仿製藥，形成仿製藥集群，并利用集团现有资源及政策机遇创造增量市场。另一方面，集团继续搜寻海外在研阶段创新产品，以保证中、长期创新产品集群的布局，为集团的发展提供长久动力。