图：蒙牛乳业总裁卢敏放

　　【大公报讯】记者李洁仪报道：蒙牛乳业（02319）总裁卢敏放表示，下半年将继续产品结构调整，包括透过高毛利产品，抵销奶价上升的影响，力争维持整体毛利率。

　　卢敏放指出，上半年奶价上升5%至6%，增幅较集团预期为高，加上出售的君乐宝乳业，令上半年毛利率只有39.1%，按年下跌0.1个百分点。他强调，坚持不会减价，反而希望增加高毛利产品来抵销影响。

　　他透露，蒙牛的库存持续降低，目前，特仑苏已出现断货情况。

　　上半年多赚三成至20亿

　　对於早几年布局奶源的大动作，卢敏放直言，当时蒙牛做这样的动作，资本市场或许不见得太认可，但今天看来，无论是今年还是明年，甚至后年，一定带来长久的发展动力。他续说，会跟合作的牧场输出大量的技术和管控，确保奶源的品质要上升至更高的水平。

　　另外，蒙牛两年前启动为期3年的股权激励计劃，覆盖管理层和骨幹员工逾450人。卢敏放解释，在激励额度中，面向核心高管的佔比很低，更多的侧重於骨幹员工。他提到，最近又推出新的“员工幸福计劃”，为逾4万名员工享受蒙牛的发展红利。

　　大摩关注营业利润率

　　蒙牛上半年多赚33%至20.77亿元，每股基本盈利0.531元。期内，收入录得398.57亿元，按年增长15.6%。卢敏放表示，5年收入增长目标不低於双位数，今年全年经营利润率保持50基点提升的指引不变。

　　摩根士丹利报告指出，市场关注蒙牛管理层如何看待原奶成本控制，以及市场竞争情况。该行提到，蒙牛透过液态奶及奶粉产品组合升级，令上半年收入增长回升，不过，蒙牛的营业利润率扩张步伐，较原预期为慢。

　　股价逆市跌半成冠蓝筹

　　另外，高盛报告认为，蒙牛上半年业绩符合该行预期，主要由现代牧业（01117）及降税所刺激，惟毛利率下跌，估计是受贵价奶製品第二季降价拖累。该行维持对蒙牛“中性”评级，给予未来12个月的目标价为31.1元。

　　蒙牛昨日股价逆市向下，午后跌至30.45港元喘定，收报31.5元，挫5.8%，是跌幅最大蓝筹股。