【大公报讯】上市仅七个交易日的内地奶粉生产商中国飞鹤（06186）被沽空机构GMT Research狙击，质疑其盈利增长能力异常，股份开市前停牌。GMT指，中国飞鹤收入增长强劲，而且手握大量现金，但过去5年却从未派发股息，符合欺诈特征，怀疑公司现金受困，或伪造部分现金，建议投资者避而远之。中国飞鹤(06186)澄清，GMT报告中针对公司的指控毫无事实根据或为失实陈述，强调联席保荐人已对公司财务及业务状况进行过独立的尽职调查。中国飞鹤将於下周一(25日)复牌。

　　GMT表示，中国飞鹤2013年被私有化后，至最近来港上市，短短数年变身为高端奶粉龙头，市场份额达25%，营业收入增速和高利润表现出色，相比同业，2018财政年度运营利润率为26%、生产资产回报率为165%，属市场前列。报告指出，中国飞鹤不一定存在虚假收入，但无法找到令人信服的理由来解释集团快速转型。当中2016至2018财政年度，收入增长两倍，税前盈利增长五倍多，当中高端产品Astrobaby销售高速增长，短短两年内增长七倍。

　　存款逾2亿 资金充裕

　　而针对现金不足的指控，中国飞鹤强调已经取得中国境内主要合作银行关於公司2019年9月30日该等银行帐户的现金状况证明，其中人民币银行存款余额超过2亿元人民币（下同）。同时纳税证明显示，公司在2018年及今年上半年纳税总额分别约为20亿元及14亿元。同时针对没有派息的质疑，中国飞鹤指出，已於2019年10月14日从过往保留溢利中向股东宣派特别股息30亿港元，股息已於上市前派发。

　　GMT提到，市场对中国飞鹤上市估值约2020财年12倍预测市盈率，与本港上市同业大致相同，不过该机构认为17倍预测预测市盈率更为现实。