图：全球宽鬆，资金横行，直接推高股市，美股、印度股市、加拿大股市屡创新高

　　年近岁晚，全球中央银行行长都可鬆一口气，因为他们的低息政策对全球经济起到稳定的作用，效果令人鼓舞。分析员普遍估计，来年央行将会持续推量宽措施，但效果却见仁见智，联合国早前报告表示措施将无助全球经济复甦，但瑞士银行、摩根士丹利、惠誉却认为，宽鬆货币政策才有助全球经济在明年下半年复甦。

　　今年经济再度转差，令各国央行再度希望透过宽鬆政策刺激需求，影响之下，全球负息债券总额在八月份曾创下17万亿美元的历史新高，而欧央行亦再次实行量化宽鬆制度，和其他欧洲地区则实施超低息政策，令欧元区内债券一直取得理想回报，但银行盈利和退休存款却成了牺牲品。亚洲地区方面，中国和其他主要经济体，包括印度、新加坡、韩国等，亦持续实施宽鬆措施。

　　长期债券成最大受惠者

　　这种情况在今年进一步转差，影响波及美国，联储局为了防止美国经济陷入衰退，在今年7月开始加入减息行列，截至年底，已一共减息3次，联邦基金利率亦重回1.75厘的水平。

　　多次减息后，长期债券成为了最大的受惠者，美国10年期债息曾在今年9月跌至1.45厘的3年来最低水平，而两年期债券因需求下跌，令孳息不断上升，两年期和10年期债息曾在今年8月出现倒挂，为10年来首见，而德国、英国和日本的10年期债息，亦曾跌至负利率水平。

　　欧洲、日本和个别欧洲国家的量化宽鬆，令全球热钱横流，更直接推高全球股市，大摩全球指数、美国股市和印度股市、加拿大股市均屡创新高。商品价格，尤其是黄金，在宽鬆政策下，在今年亦成了大赢家。

　　然而，联合国贸易和发展会议在9月一份报告指出，发达国家和发展中国家增长放缓，将会令明年全球经济衰退的机会大增，今年因为录得10年来最疲弱的增长，明年经济收缩的机会将会大增。该组织当时认为，原因主要包括贸易战、货币急剧波动、英国硬脱欧和长期利率动向，但联合国相信，全球中央银行对此将会束手无策。

　　大摩估明年进一步减息

　　联合国贸易和发展会议认为，全球财务官员和中央银行，不应再高度依赖股票价格、季度业绩和投资者信心，而应该集中在增加就业、提高工资和增加公共投资方面。

　　然而，大摩、瑞银、惠誉却相信，只要中央银行继续实施宽鬆措施，大摩的报告指出，全球央行货币政策在过去7季以来首次同步，大摩追踪的32家央行中，有20家已减息，而未来将会进一步再减。大摩分析员表示，明年将会进一步宽鬆，全球加权平均货币利率将会在明年3月跌至7年最低。大摩分析员认为，随着全球央行继续宽鬆，明年首季全球增长将会恢复，扭转过去7季以来放缓的趋势。瑞银则相信，全球央行再度大印银纸，和扩大资产负债表规模，对明年全球经济将有正面作用。

　　惠誉则表示，全球货币宽鬆环境将可防止经济遇到下滑的风险，会在明年支持到全球经济。但相对而言，国际货币基金组织（IMF）对宽鬆货币政策却有较为客观的评论，该组织相信，货币政策的功能是维持通胀水平接近中央银行的目标，以及令通胀的预期受控。