图：为了刺激通胀，各大央行在今年释放了另一轮货币宽鬆

　　不断升级的贸易紧张局势、英国脱欧及中国经济放缓、全球经济增长停滞，促使各国重新评估全球利率。货币政策方向的转变引人注目，美联储向“鸽派”的转变，标志着更为温和的货币立场，新兴市场央行也不失时机地效仿，欧洲央行在结束资产购买计劃不到一年之后，亦重启了量化宽鬆。

　　量化宽鬆重启，令金融状况出现了相当大的缓和，这有助於缓衝下行风险，并支撑全球经济进入明年，但与此同时，极低的利率给全球经济带来了长期潜在的麻烦，导致了金融脆弱性的持续累积。

　　市场掀追逐风险浪潮

　　美国联储局（Federal Reserve）、欧洲央行（ECB）等全球主要央行表示，受超低利率带动，市场正掀起一波追逐风险的浪潮，从美国到印度的股票指数屡创新高，但趋向於追求更高回报的投资者令金融的稳定和增长置於风险之中。有央行政策制定者警告，一些央行为提振经济而注入大量超便宜的资金，将引发不安全投资。除股市创下新高外，主权债券殖利率太低，促使投资人的资金湧入房地产市场以寻求更好的回报。

　　美联储表示，低利率将会鼓励冒险行为，例如侵蚀贷款标準；自身基準利率低於零的欧洲央行表示，低利率对投资基金、保险公司以及对某些房地产市场产生威胁，此外，在非常低的利率下，投资者逐渐延长其固定收益投资组合的期限，定价错误的资产将面临重新定价，令潜在的损失加剧。

　　瑞典央行亦表示正在监测过度的风险，因为低利率环境导致愈来愈多的冒险行为，资产被高估。德国央行亦表示，投资者专注於追逐殖利率，且倾向於承担更大的风险。

　　主权债借贷成本下降

　　儘管全球央行对副作用感到内疚，但没有迹象表明它们做了除警示之外的努力，事实上，为了刺激通胀，各央行在今年释放了另一轮货币宽鬆。结果是，即使在一些风险较高的欧洲国家，主权债的借贷成本下降。例如，在饱受危机困扰的意大利，十年期国债收益率仅略高於1%。瑞士作为世界上利率最低的国家，放款机构已提高住宅投资的借贷标準。

　　创下历史新低的利率扭曲了市场，八月时全球约17万亿美元的投资级债券（佔总数三分之一）的殖利率为负数，意味持有将到期债券的投资人，最终得到的收益可能比开始购买时还少，这颠覆了放款应获得补偿的金融常识。