图：假设滙控股价由60元升至63、64元，当估计下月再升的机会率甚低，就可以操作行使价67、68元的期权\中通社

　　交易对手是股票期权操作胜负关键要素。因为交易期权时，新手会发现个别产品买卖差价高及20%、30%，甚至更阔。另外，当执行平仓，他们可能遇到找不到承接盘的难题。就股票期权的种种中伏位，信诚证券联席董事张智威亲授规避风险的方法，并教路增加期权赢面的方法，例如在大升市时切忌卖出认沽期权（Short Put），在大跌市时不宜卖出认购期权（Short Call），以降低大市逆转所带的沉重损失。

　　远期风险大 最易招损

　　要解决股票期权买卖差价过阔的问题，首先要知道什麼该“做”，什麼该“不做”。张智威称，新手有两个该“做”的要点：第一个是，先锁定较受市场欢迎的股票，例如滙控（00005）、友邦（01299）、阿里巴巴（09988）、腾讯（00700）、四大内银股等股份，与它们挂鈎的期权产品交投也会较活跃；第二个是，靠近正股现价。符合这两个要点，期权买卖差价也会较窄，就不用担心会高买低卖，或无法平仓。

　　另外，新手有两个该“不做”的要点。第一个是，正股平日交投不活跃，与其挂鈎的期权交投也会较疏落。这类股份的期权就不应该做。第二个是，不做远期期权，或者显著低於／高於正股现价的期权（DITM/DOTM），因为不管其挂鈎的是阿里巴巴、腾讯等交投活跃股份，差价也会较大。张智威补充称，期权交投疏落，当正股急跌时，便被迫要以极低残的价格才能够平仓离场。

　　减少亏损机会，就是提高赢面。张智威劝喻，新手切忌“係又做、唔係又做”，不管市况如何，每个月都入市开仓，而应该等待时机才出击。首先是要减少亏损，新手不要在大跌市时做Short Call，也不要在大升市做Short Put。因为股市大幅波动时，引伸波幅上升，令到期权价格变得昂贵，暴露非常大的风险，且大市走势经过一轮急升／急跌，走势随时会逆转，由急跌转而大升，或由大升转而急跌，导致沉重损失。

　　其次是提高赢面的方法。某隻股份的股价长期处於牛皮闷局，当股价突然上升，便出现操作机会。举例说，滙控股价在早段时间走势比较沉闷，假设新手在60元买入滙控股份，遇到正股股价异动，升至63、64元，而历史数据显示，股价每个月上升数元的概率甚低；既然上月已升数元，故判断下一个月再升数元的机会率甚低，於是可以操作行使价67、68元的期权。

　　负面消息尽出 操作好时机

　　另一个把握时机，就是当负面消息有机会出尽，个股股价不肯再跌，这个时候就适合操作Short Put。张智威提醒，Short Put的理论风险好高，若操作行使价60元的滙控Short Put，遇到股价跌至20元，投资者将蒙受极大损失。补救方法是，另开一个行使价55元的买入认购期权（Long Call）以限定最大损失。

　　总括而言，张智威建议，新手初入期权市场时，不宜以赚钱为目的，而应旨在透过实战操作学习，所以使用最简单的策略，挑选股价走势最稳定，且又愿意长期持有的股份，如中电（00002）等本地公用股。买入正股，再卖出行使价较高的认购期权，就是最稳阵的备兑认购期权（Covered Call）策略。

　　（股票期权．下）