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大有前景/中银:5000亿总额度料两年用尽

2021-09-20 04:28:21大公报
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  图:中银香港首席经济学家鄂志寰(左)和人民币业务副主管杨杰文(右)。

  债券通“南向通”将于周五(24日)启动,中银香港首席经济学家鄂志寰估计,“南向通”开通首年约有2000亿元至3000亿元(人民币,下同)流入,而5000亿元的总额度可满足未来1至2年的需求。中银香港人民币业务副主管杨杰文则预计,首日“南向通”的每日200亿元额度会用尽,首两星期成交额活跃,当中中资美元债会较受欢迎。\大公报记者 王嘉杰

  鄂志寰表示,参考“北向通”的经验,开通4年时间,境外投资者通过债券通渠道持债规模约1.1万亿元。根据对“北向通”推出初期数据的分析,开通头3个月增长较快,按月平均有8%左右,其后投资量逐渐趋于平稳,平均每月的增幅在2%至3%左右,并且逐年递增。“北向通”开通前,已经有CIBM(中国银行间债券市场)等比较成熟的投资渠道可以分流部分投资者,但境内机构投资境外债券渠道很有限,主要的公募QDII(合格境内机构投资者)基金渠道,目前淨值仅1742亿元,且包含了对股票市场的投资,预期“南向通”开通后资金增速将追平“北向通”的情况。

  南向通资金仅占外储2.4%

  鄂志寰称,现阶段“南向通”规定了资金淨流出的年度总额度为5000亿元。截至2021年7月底,中国外汇储备规模约为3.2万亿美元,按照现在的汇率计算,5000亿元的年度淨流出规模只占外储的2.4%左右。从这个角度看,外汇储备足以支撑南向通下的资金流出。她估计,5000亿元的额度可满足未来1至2年的投资需求,用尽后相信会增加,并料首年将有2000亿元至3000亿元资金经“南向通”流入香港。

  杨杰文则指出,债券通开通的初期,相信境内投资者应该会聚焦一些中低风险的投资标的,试水之后再拓展其他复杂性产品。对于一些中资机构发行的债券,在初期因为名字更为熟悉,在风险判断和管理上相对更容易,而且境外发行一般会有一定溢价,评级比较高的中资美元债、点心债应该会是投资者现阶段主要青睐的投资标的。杨杰文又指出,与沪深港通相似,债券通“南向通”初期成交活跃,首日额度有机会用尽,交投活跃情况大约维持约两星期,及后会趋于平稳。

  港人币池规模料增至万亿

  对于人民币资金池的影响,杨杰文表示,“南向通”开通后,无疑将为境内投资者提供更加丰富的投资目标,更好地满足走出去的需求,提高资产配置的灵活度和资产回报率,带动资金流向香港市场,进而扩大离岸人民币资金池规模。

  目前香港离岸人民币资金池规模超过8000亿元,预计约2年时间,可增至1万亿元。他强调,现在离岸人民币资金有更丰富的配置渠道,可以投资到境内市场,以及其他境外市场,8000多亿离岸人民币资金池已经不能够反映离岸人民币市场发展的全貌,还要计算境外投资者持有的超过1万亿美元债券和股票等金融资产。因此应该用更丰富的指标去看待和评价“南向通”对推动离岸市场发展的影响。

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