左图：在岸人民币，右图：美汇指数

　　市场预期美联储结束加息周期，以及中美利差有望收敛背景下，人民币兑美元呈现升势。全周美汇指数挫1.84%，报103.91，为9月1日后新低；在岸人民币连破多个关位，周五高见7.2050，全周升逾700点子或0.98%；离岸人民币一周飙近900点子或1.22%。分析称，中国经济回稳向好势头得到巩固，加之稳汇率力度的显著增强，明年随着美联储政策的转向，人民币料呈现小幅升值态势，有望见7.15，后年或进一步升至7算关。/大公报记者 倪巍晨上海报道

　　瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛指出，中国内需已触底修复，以及出口端的改善迹象，近期人民币开始企稳。她又相信，人民银行不会将“人民币贬值”作为提振中国出口和经济增长的政策工具，“未来人行将更注重人民币汇率的稳定性，以及市场对人民币汇率的信心。”

　　中国内需修复 出口有望改善

　　申万宏源高级宏观分析师屠强观察到，今年7至9月，人民币和美汇指数的波动关系，与2018年以来的两者回归系数相一致，且当人民币触及7.3关口后，人行借助发行离岸央票，推高离岸人民币利率等方式，引导汇率保持相对稳定，总体看“人民币汇率稳定的优先级已被前置”。屠强分析，在中美关系缓和大背景下，中国出口具备进一步改善的基础。另一方面，随着美国通胀的下行，10年期美债收益率趋于回落，未来中美利差有望收敛，这些均将带动人民币企稳回升。

　　值得一提的是，尽管美联储正释放“未来仍可能加息”的信号，但市场开始押注美联储将结束加息周期，并最快于明年中开启减息。上述猜测令美元再度处于守势，美汇指数上周五跌0.53%，全周挫1.88%。

　　中国民生银行首席经济学家温彬提醒，上月以来，美汇指数呈高位震荡之势，随着其上涨动能减弱，人民币汇率面临的外部贬值压力也减弱。美联储本月继续“按兵不动”，尽管主席鲍威尔表示“重回加息不无可能”，且从9月点阵图看，美联储已预留了一次加息空间，但市场更倾向于“美联储加息已经结束”。

　　美联储结束加息后，美元通常呈现跌势，人民币则表现偏强。招商证券宏观团队的研报称，2006年6月美联储结束加息后，美汇指数持续下行至2008年3月，人民币则在半年内升值2.5%。无独有偶，2018年12月美联储结束加息后，美汇指数小幅走弱，人民币则从6.9升至2019年4月的6.7。

　　展望未来，温彬坦言，第三季度中国经济整体表现胜预期，总体看，经济增长和通胀底部已基本形成，经济回稳向好势头正得到巩固，基本面因素将对人民币汇率起到支撑作用。与此同时，9月中下旬以来“稳汇率”力度的显著增强，也有助于外汇市场预期的企稳。

　　他预期，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，人行也将继续防范汇率超调的风险，本月人民币有望在7.2至7.3区间双向波动。

　　中美利差料收窄 人币明年看7.15

　　汪涛相信，从目前到明年初，人民币将继续在7.3左右位置波动。不过，随着明年美国经济增长的放缓，美联储政策的转向降息，以及中国经济增长的企稳，中美国债利差将会收窄，美元有望走弱，人民币将小幅升值，“明年人民币兑美元有望升至7.15，后年或进一步升至7算。”

　　屠强表示，待美联储货币政策转鬆后，人行利息下调或可实现与美联储政策的同步。他预计，明年上半年人民币或仍在7.1至7.3区间内震荡，并在下半年再度转入升值趋势，最终有望在7算关附近位置保持稳定。