图：现时港股预测市盈率不到9倍，较低的估值水平也令大市下行空间有限。

　　平安银行投研团队分析师章嘉文分析称，得益于房地产、消费等领域的政策持续出台，市场情绪迅速修复，前期做空资金快速回补，港股的卖空交易占比迅速回落，港股4月下旬开始快速反弹。但在预期短期内中国经济修复但动能不强，港股盈利增速有改善但依然弱的背景下，料港股大盘维持震荡走势，关注结构性机会，同时需要警惕后续政策效果不及预期而引发的回调风险。

　　章嘉文表示，恒指4月份的反弹主要源自于风险溢价的快速收缩。在风险溢价快速压缩后，港股当前的风险溢价水平已经恢复到10年均值的水平，后续单纯依靠风险溢价下降带动估值提升的空间预计有限。另一方面，现时恒生指数的预测市盈率不到9倍，且低于长期一倍标准差的水平，较低的估值水平也使得港股下行空间有限。

　　下半年大市料维持震荡走势

　　章嘉文认为，虽然美联储降息宽松指日可待，但预计此次降息幅度有限，且降息后资金是否回流港股市场还是要看中国经济基本面和港股盈利的改善情况，这也就要观察前期政策的实际效果。综合来看，预计港股大盘难以出现趋势性的上涨，下半年港股维持震荡走势，趋势性上升仍然需要看到政策预期转为现实改善，或者有能彻底扭转市场信心的政策出台。

　　章嘉文建议把握港股结构性机会。首先是关注港股高股息标的，如能源业、金融业、电讯业等股息率已超过6.5%，具备吸引力。内地投资者通过港股通投资港股，在取得股息时需缴20%所得税，此前市场曾经传闻减免内地个人投资者该项征税，如果相关计划得以实施，对于港股高分红板块将是重磅利好。与此同时，海外逐步进入降息周期，内地利率水平也保持在低位，高分红的相对收益也愈加凸显。第二，跟随国家政策，关注政策支持的高质量发展和新质生产力相关板块，以及受益于外需出口的板块，比如高端装备、新能源车等。第三，抓住新一轮人工智能科技周期带来的相关产业链的机会，比如半导体等等。