图：股市上涨可以持续推动财富效应，带动居民财富增长。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊观察到，国务院今年发布的“新国九条”中最重要的一条是强调“资本市场的人民性”，而二十届三中全会也要求“建立增强资本市场内在稳定性长效机制、健全投资和融资相协调的资本市场功能”。他相信，在落实中央政策精神方面，A股料践行资本市场“人民性”，短期A股回购、分红比例将明显提高，中长期资本市场将更注重投融资平衡，通过推动股票市场的上涨激发财富效应。

　　更注重投融资平衡

　　孟磊在测算后发现，A股前十大股东中有非常多的国有法人实体，其中不乏国资委、财政部等，“将前十大股东罗列加总后，约36%的A股实际上为国有机构所持有”。他说，若考虑个人投资者，以及资金来源是散户的公募基金、险资、社保基金等，有约63%或近三分之二的A股股票属于人民。

　　在践行资本市场“人民性”方面，孟磊认为，股市大涨后获益更多的还是人民，股市上涨可以持续推动财富效应，带动居民财富增长，如此便能更好践行A股和资本市场的“人民性”。他并指，在房地产市场周期性调整环境中，居民大部分资产配置于房地产领域，房地产市场的调整使居民有“财富缩水”的感觉，因此未来要通过推动股市上涨，激发居民财富效应，将股市作为未来居民财富的“蓄水池”。

　　孟磊提醒，“新国九条”发布后，A股市场迎来积极的结构性变化，短期已可以观测到A股回购、分红比例显著提高，这种变化也顺应了长线资金投资A股的趋势。另一方面，三中全会对中国资本市场改革方向的定调，以及后续具体政策的落实，有助于降低A股波动性、消除市场下行风险，缓解投资者对市场的顾虑，从而加大A股市场成为居民财富“蓄水池”的长期推动作用。他说，股票市场与流动性密切相关，只要流入股市的资金比市场融得的资金多一些，注入A股的流动性自然增多，而从市场抽出去的水也会减少，股票的价格将随之出现一定的提升。