图：曾倩雯表示，看好债券，尤其是投资级别债券的表现。\大公报记者邵淑芬摄

　　美国联储局本周议息，市场笃定美国将会减息。环球市场步入减息周期，银行储蓄利息率先反映有关变化，现时市面上定期存息息率早已跌穿4厘，吸引力相应递减。东亚联丰定息投资部首席投资总监曾倩雯接受《大公报》专访时表示，看好债券，尤其是投资级别债券的表现，可锁定较高的收益率，由于减息周期下，债价会上升，亦可以做到资本增值。

　　美数据若恶化 或加快减息

　　曾倩雯表示，新冠疫情之后，市场趋势较为极端，如高通胀、高利率及劳动市场紧张，但现时市场已开始逐步正常化。她举例指出，美国核心通胀及经济开始放缓，接下来就是利率正常化。市场关注美国经济会否出现衰退，她说：“最近大家可能会担心，美国劳动力市场数据好像转差，但基本上没有出现大幅裁员，且平均时薪还增长3.8%，所以暂时未见到美国经济出现衰退现象。”

　　投资市场表现与息口走势息息相关。被问到如何看未来美国息口走向，她表示，未来两年是正常化利率周期，预期未来核心通胀介乎在2.5%到2.75%之间，而联邦利率大约是核心通胀上加0.5厘，即介乎3厘至3.25厘为较合理水平。“预期未来美联储减息步伐是循序式，若数据突然恶化，该局随时可以加快降息速度及幅度。但暂时来说，美国经济软着陆的机会较大。通胀缓和趋势持续，美国经济虽然有放缓迹象，但整体仍具韧性。在通胀减低至目标水平之前，利率预计会维持在较高位一段时间，因此我们相信短债收益率会维持在吸引水平。”

　　减息债价升 推动资本增值

　　曾倩雯解释，“譬如2000年的时候，联邦基金利率是6.5厘，跟现在5.5厘十分相近。我们观察加息之后，有一个约一年左右的平顶期，其间企业债券表现很好，平均有差不多10厘回报。”她续称，当美联储开始减息，债券可锁定高息，市场波动时又可对冲波动性；而减息的时候，债券价格会上升，亦可以做到资本增值。是以她看好未来债券表现，尤其是投资级别的债券。“他们的风险较低，评级又高，而定存息率只会愈来愈低，买债券就可以锁定一个比较高的收益率。”

　　她认为，由于短债对息口走势敏感度较低，受利率变化影响较少，所以短债价格波幅相对较少。而短期债券的另一好处是信贷风险较低，尤其愈接近到期日的票据，风险愈低。她解释，因为发行机构的财务和营运状况较容易掌握，信贷基本面发生突变的机会较低。再者，短债的供应和需求皆十分充裕，因此不乏流动性，按市价计算的风险也因而偏低。