十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京召开，此次会议时间较以往有所推迟。考虑到美国大选于11月5日开始投票，预计次日中午基本可以确认投票结果。可以说，中美两国下阶段的经济走向，在这一周就可以得出初步判断。

　　笔者此前撰文《为特朗普算一笔关税战的经济账》，对于美国大选结果及经济影响做了简要分析。目前来看，资本市场已经用脚下注，美元、黄金、比特币等“特朗普交易”标的持续走高，共和党“通吃”（特朗普当选总统，共和党控制参众两院）的概率亦在升温。

　　有效对冲美加征关税风险

　　在此背景下，中美关税战“2.0版本”爆发的潜在风险较大。若特朗普成功当选，计划将对中国加征60%的关税，并取消“永久正常贸易伙伴关系”待遇。从过去的经验来看，关税的加征推动中国企业出海，亦提升了国产商品的全球竞争力。但短期而言，明年出口行业面临一定的不确定，这就需要财政政策进一步加码，对关税风险进行有效对冲。

　　目前来看，在进一步考虑不纳入赤字的超长期特别国债、新增专项债、使用的地方债限额空间等的情况下，今年中国政府债券的发行规模已达到9.4万亿元（人民币，下同），后续突破10万亿元的概率很大。

　　如果最终特朗普击败哈里斯上台，有机会促使中国推出更多增量财策。人大常委会亦有可能增发1万亿元的特殊再融资债。这意味着，明年政府债券发行规模将扩大至11万亿元以上。