泡泡玛特（09992）股价过去两个月受制100元关口，昨日借助大行报告，股价飙11.4%，升穿百元关，重返“红底股”之列，以全日高位103.2元收市，挑战2021年2月即市高位106.832元（除息后价格）。麦格理报告指出，尽管泡泡玛特在内地玩具市场面对众多对手，但该公司拥有先发优势；凭借业务规模和业绩，有机会吸引更多知名艺术家愿意合作，因为Pop Mart已被视为向更广泛受众传播其作品的最佳平台。

　　成功外闯 纯利料年均增长30%

　　此外，门市产能提升及扩张仍是泡泡玛特成长的主要动力。由于早期海外扩张成功，泡泡玛特股价在2024年累升343%。麦格理预计，泡泡玛特2026年毛利率会由2023年的61%提升至67%，而海外收入份额将增长2倍，占总收入53%。该行预料，2024至2028年期间，泡泡玛特的收入及淨利润将获得26%、30%的年复合增长率，主要受惠于境外业务发展。

　　麦格理又称，市场担心泡泡玛特的成长势头能否持续。作为泡泡玛特主打产品之一的MOLLY，尽管早于2016年已经推出市场，但去年上半年收入仍录得按年90%增长，体现泡泡玛特透过拓展品类、丰富已有IP等方式持续吸引消费者。现时CRYBABY等新兴IP的营收基础相对较低，但与成熟IP相比，也有成长潜力。

　　麦格理相信，泡泡玛特淨现金和存款将从2023年的60亿元人民币，增至2026年的140亿元人民币，将为业务发展提供支持；给予目标价111元。