港交所（00388）去年刊发有关优化首次公开招股市场定价及公开市场的建议咨询文件，面向市场公开征求意见三个月时间，征求意见于2025年3月19日结束。港交所上市主管伍洁镟认为新修订能给予发行人更多灵活性，有助吸引更多优质企业来港上市。

　　提高“价格发现”机制效率

　　伍洁镟表示，本次修改规则希望在不损害投资人利益的前提下，优化有关公众持股量的要求，为发行人放宽不必要的限制，提升香港市场对于发行人的吸引力。此外，可提升更有议价能力的投资者（特别是机构投资者）在新股定价过程中的参与度，从而提升新股定价的效率。

　　港股现有规定，如果达到回拨上限，机构和散户将各占50%。咨询亦对回补机制进行调整，建议给予上市发行人弹性，灵活选择将公开认购的初始分配份额设定为5%，并采用回拨上限为最高20%（现时50%）回补机制，或将初始分配份额设定为至少10%，而没有回补机制。

　　伍洁镟指出，这将会令新股“价格发现”的过程更加有效，令新股上市价更合理，降低股价的波动。事实上，设立公众持股量要求的初衷是为了确保公开市场上有足够的股票可供交易，防止股价操控和减少过度的股价波动。但是，与其他国际证券交易所相比，港交所在这方面设定的门槛偏高，可能会削弱市场吸引力。

　　基投支持优化禁售期

　　此外，咨询文件提到，建议降低A+H股发行人须于香港上市的最低H股数门槛至发售股份须占该等A+H股发行人同一类别已发行股份（不包括库存股份）总数至少10%；或相关H股于上市时有至少为30亿元的预期市值，并由公众人士持有。另会考虑允许基石投资者持有相关新股“分阶段解禁”，当中50%可在上市后三个月后解除禁售限制，其余的相关证券则在上市后六个月后完全解禁。对此，不少基石投资者表示赞成，认为该调整有助于其更快地调整投资组合，为一级市场注入更多资金。