图：三大潮玩股最新评级及目标价

　　内地消费市场复苏，潮流玩具更跑赢，成为年轻世代的热门消费品类。根据《潮玩产业发展报告》，预计2026年内地潮玩零售市场规模将达1101亿元（人民币，下同），年均复合增长率达24%。

　　Z世代消费者对个性化产品的偏好，成为潮玩市场增长的动能。在这背景下，受益于知识产权（IP）效益的潮玩股备受关注，泡泡玛特（09992）、名创优品（09896）及布鲁可（00325）尤引人注目。

　　大公报记者 蒋梦宇

　　对于潮玩市场增长迅速，科大利丰供应链研究院经理翁昕表示，盲盒类产品能够让消费者用较少的金钱换取高满足感，这种现象也被部分市场观察者视为新时代的“口红经济”。出海方面，她认为，东亚文化圈对此类产品的接受度较高，行业前景乐观，但潮玩经营者在欧美市场的发展仍面临挑战，需针对当地消费者的偏好进行调整。

　　作为潮玩行业的龙头，泡泡玛特以独特IP战略和盲盒模式快速抢占市场，2024年上半年录得收入45.58亿元，按年增长62%；纯利为9.21亿元，多赚93.3%。其明星IP如MOLLY、THE MONSTERS及SKULLPANDA，不仅在内地市场热销，也透过本土化运营策略进军港澳台及海外，期内收入13.52亿元，按年增259.6%。

　　投资银行普遍看好泡泡玛特的增长潜力。汇丰研究于今年2月首次覆盖该公司，给予“买入”评级，目标价127.65港元，并预计2024至2026年的纯利年均复合增长率达32%，收入增长为30%，而其中70%增长来自海外。摩根士丹利认为，泡泡玛特今年收入将增长35%，是该行覆盖的大型消费股中增长最快的公司，并预计泡泡玛特的东南亚业务将扩张至约20间门店。该行予泡泡玛特“增持”评级，目标价113港元。

　　名创优品力拓IP授权业务

　　华泰证券（06886）表示，基于泡泡玛特具备全产业链运营平台的稀缺性壁垒及广阔的出海前景，值得估值溢价，将其2025年预测市盈率（PE）上调至41倍，并予目标价135.48港元，较上周五收市价104.2港元尚有30%的涨幅空间。

　　另一间积极拓展IP授权业务及盲盒产品的公司名创优品亦取得不俗成绩，2024年中期收入按年增长25%至77.59亿元；纯利11.7亿元，多赚16.4%；毛利率由39.6%提升至43.7%。中金公司维持其2024至2026年每股盈利预测不变，并基于2025年预测业绩上调港股目标价19%至56.87港元，维持“跑赢行业”评级。

　　布鲁可主打拼搭角色 专利逾470项

　　与泡泡玛特和名创优品不同，布鲁可是以拼搭角色类玩具为核心的品牌，其产品覆盖授权IP与自有IP，并拥有逾470项专利。该公司于2025年1月挂牌，首日股价升40.8%，成交额达26.8亿元，反映市场对该股的热烈追捧。近期，高盛首次给予其“中性”评级，目标价98.3港元，并预计2023至2026年间其销售年均复合增长率高达93%，料2026年毛利率将升至25.8%。

　　然而，考虑到布鲁可目前在海外市场的渗透率较低，且受限于拼搭玩具品类的市场容量，其增长空间相对有限。此外，投资者应注意，新股短期内的股价波动较大，仍需关注后续业绩能否兑现市场预期。

　　整体而言，潮玩行业具有较大的市场空间。德邦证券研报指出，当前内地优质IP还远未达到天花板，有望持续引起下游板块共振。