图：存款和财富管理业务收入的增长，预料可对香港银行的估值带来正面支持。

　　香港银行业的股价在2024年表现持续理想，据券商统计，五家大型银行股价全年上升31%，领先恒生指数的18%升幅，连续第四年跑赢大市。展望2025年，分析预期香港银行业绩有望保持基本稳定，其中汇丰证券研究推荐中银香港（02388）、东亚银行（00023）；而摩通则看好大型的区域性银行，包括滙控（00005）及渣打集团（02888）。\大公报记者 黄裕庆

　　根据香港金融管理局今年1月公布的最新统计数字，截至2024年首三季，本港零售银行的整体税前经营利润按年增加8.4%，主要是由于持有作交易的投资收入，以及来自外汇和衍生工具业务的收入均录得增长，惟部分升幅被淨利息收入减少抵销。零售银行的淨息差（NIM）在2024年首三季收窄至1.5%，而2023年同期则为1.68%。

　　展望2025年，中金公司发表报告指出，全球宏观经济的基调比较可能是“温和减息＋软着陆”。市场现时大致估计美联储今年将减息1至2次，每次25点子。在预期美联储减息幅度不大的情况下，该行预料香港银行2025年淨息差将按年收窄13点子，2026年料进一步收窄8点子，惟对于银行盈利仍有“良好支撑”。不过，由于减息幅度不大，相信香港银行业的资产负债表如要扩张仍有压力。

　　资产负债表扩张，主要是指银行的贷款业务。汇丰证券研究于3月5日发表报告指出，虽然本港银行的贷款增长前景仍然疲弱，但存款保持增长，活期及储蓄（简称CASA）存款的占比有望攀升，两者皆利好淨利息收入（NII）前景。

　　资本充裕 派息与回购空间大

　　截至2024年年底，本港的存款为17.3万亿元，按年增加7.1%。其中CASA存款约占41.6%，按年微跌约0.36个百分点；定期存款的占比则为58.4%，按年增加0.4个百分点。

　　在2022至2024年期间，本港银行体系的贷款增长持续萎缩，部分原因是在联汇制度下，港元利率持续高企。直到今年1月份，贷款业务仍未见起色，贷款总额按月下跌0.2%。滙证指出，贷款需求疲弱，意味着银行的资金出路有限，而本港银行的资本水平一直处于偏强水平，预期银行有更多空间透过增加派息、回购，或以特别股息的方式回馈股东。

　　金管局数字显示，本港银行的资本水平充裕。截至2024年9月底，本港银行的普通股权一级资本（CET 1）比率高达18%，一级资本比率19.7%，远高于监管要求。

　　港股交投旺 有利财管业务发展

　　恒指成交量近月急升，今年2月平均每日成交量约为2970亿元，按月增加逾倍。新股上市集资活动亦陆续有来，相信将增加银行来自财富管理相关的业务收入。

　　整体而言，滙证认为在强劲的存款增长和费用收入动力支持下，应可支持香港银行的估值。从投资者角度出发，相信资本回报是关键因素。在本地金融股之中，该行较为看好港交所（00388）、中银香港和东亚银行。三者的投资评级同为“买入”。

　　摩通则较为看好区域性银行（Regional Bank），主要是指滙控及渣打集团，相信这两家大型跨国金融集团将提供较佳的股东总回报（Total Shareholder Return，TSR），而涉及内地及香港房地产行业的贷款占比也较低。虽然本地银行股在未来12个月的估值不高，现行宏观经济环境也对银行的减值拨备前经营利润（PPOP）带来支持，但相信未必有“催化剂”能推动股价大幅上升。