图：股神巴菲特指出，持有股票的好处是当发现犯错时容易转身。

　　巴郡主席巴菲特将于5月份股东周年大会后退任。超过半个世纪，巴菲特的神操作，让投资者获得大量选股知识。然而，不少人对巴菲特的股票操作方法存在两个误区。第一个误区是，巴菲特的投资赢率非常高，实情是，巴菲特承认过去犯了许多错误，是依靠为数不多的股份，为巴郡创造非比寻常的投资绩效；第二个误区是，巴菲特的操作策略必然是“买入并持有”，实情是，于2022年至2024年间，巴郡新增买入23只股份，其中8只在期内悉数沽出。/大公报记者 刘鑛豪

　　坊间普遍相信，股神通过严谨的选股准则，投资赢率非常高。其次，巴菲特买入股票后，便会长期持有，假以时间，将会有惊人回报。以巴郡为例，该公司买入并长期持有比亚迪（01211）、可口可乐（KO）、美国运通（AXP）、苹果公司（APPL）等等，缔造“大满贯”般成绩。

　　然而，事实往往有两面。翻阅巴菲特撰写的致股东的信，以及巴郡过去股票买卖纪录，投资者将会更加认识巴菲特的神操作。第一个认识，巴菲特并没有金手指，投资亏损个案不在少数。第二个认识，巴菲特或巴郡买入股票后，并非一股不沽，长期持有。

　　第一个认识。参考巴郡在2022年至2024年间向美国证监会提交的纪录，撇除所持股份因收购合并而被动买入或沽售，过去三年合共新增买入23只股份，当中成功获利占12只，亏损占5只，投资回报不明确的占7只。

　　前述数据旨在说明，在“大满贯”般成绩以外，巴菲特失手的个案亦不在少数，并且毋须百发百中，仍可以创造优异的成绩。

　　“每五年就遇到一只满意股”

　　巴菲特2022年度致股东的信，坦言多年来犯上许多错误。回顾过去58年，大多数资本配置的决定只是普普通通。巴郡能创造优异成绩，主要得益于少数赢家（a few winners to work wonders）。

　　在巴菲特2019年度致股东的信，他承认，在评估企业业务的前景时，因为他的错判，导致巴郡作出错误决定。巴郡多年来收购数十家（many dozens）公司，起初觉得这些公司经营业务非常出色，可是部分公司及后经营情况令人失望，不少（more than a few）公司简直属于灾难。幸好，有合理数目的公司经营表现超过预期。

　　小结：投资犯错是家常便饭的事情，股神亦不例外，只要遇到大牛股，就能创造优异绩效。巴菲特表示，每五年就会遇到一只让他满意的股票（about one every five years）。

　　近年清仓30只股份

　　第二个认识。在巴菲特2022年度的致股东的信，他提及，选择的不是股票，而是一家公司。然而，这不代表买入后长期持有。

　　翻查于2022年至2024年间纪录，撇除所持股份因并购而被动买入或沽售，巴郡新增买入23只股份，其中8只在期内悉数沽售，连同2022年前买入的，该段时间共清仓30只股份。截至去年底，巴郡组合内股份只剩38只，较2022年底的49只减少11只。

　　在巴菲特2019年度致股东的信，他表示，许多人把巴郡视为资金来源（source of funds），遇到其他机会便会沽出股票，套回现金换马。对此，他没有异议，因为巴郡也会这样做。巴菲特又称，持有股票的优点是，当你发现犯错，可以随时沽出（easier to change course）。

　　小结：巴菲特表示，在美股组合中，有三只股份是无限期持有，分别是可口可乐、美国运通及西方石油；还有五只日本股票：三菱商事、丸红、伊藤忠商事、住友商事、三井物产等。巴郡其余的持货时间可能是数年，也可能是半年。