如果比特币是打开虚拟货币的大门，稳定币的冒起可算是数字资产进入新阶段。兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，随着全球监管完善，稳定币或将成为国际金融体系重构的重要支柱。\大公报记者 刘鑛豪

　　对于美国与香港近年均积极进展稳定币发展，张忆东（圆图）指出两者方向大不同。美元稳定币快速增长，正成为稳定美债的重要力量。以两种最大的稳定币USDT和USDC为例，美国国债相关的资产是美元稳定币的最重要抵押物构成。这两大稳定币直接和间接持有的美国国债超过1700亿美元。与传统意义上的外部机构投资者相比，这两大稳定币合计持有美债金额可以排名第17，已经超过了德国和韩国。

　　美发展稳定币旨在巩固美元霸权

　　张忆东认为，美国完善稳定币监管制度，利用稳定币巩固美元霸权。无论是《STABLE Act》还是《GENIUS Act》（合称美国稳定币法案），均要求发行商拥有1：1的储备资产，并且储备资产为美元、美元存款或者美国短期国债。这凸显了美国希望借由稳定币进一步巩固其美元霸权，吸引资金流向美债。

　　香港的《稳定币条例》更加开放包容，储备资产可以是港元，也可以是其他法定货币。在香港发行指定稳定币或在海外发行参考港元的稳定币，均受香港监管。张忆东指出，香港同样维持高准备金标准，要求1：1的储备资产。香港对于持牌人的公司地位、财务资源、储备资产管理、关键职位人员、审慎和风险管理、反洗钱及反恐怖融资措施、业务活动、信息披露等都做出了详细的规定。

　　监管＋创新 港构建全球领先数字生态

　　特区政府早前发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，充分展示打造数字资产生态圈的愿景和蓝图。张忆东认为，监管领先，将助力香港数字资产市场跨越式发展。第一、框架包括优化法律与监管，扩展代币化产品种类，并为现实世界资产（RWA）代币化提供诱因，以提升流动性及普及性。

　　第二、完善的监管体系及创新的“沙盒”监管工具，有利于推动香港率先构建全球领先的数字资产生态。将于8月生效的《稳定币条例》，为稳定币发行明确了监管框架。香港的稳定币发行具有多币种包容性，高准入门槛提高安全性。

　　第三、香港致力于为数字货币和现实世界创造链接，提升流动性及普及性。例如将代币化政府债券发行常规化；鼓励市场在仓储计划中应用代币化及实物资产追踪技术；贵金属、有色金属及可再生能源等资产代币化；探讨以稳定币作支付工具等。

　　张忆东表示，除了发展稳定币以外，香港还在推动RWA，即虚拟资产与传统经济领域的融合方面取得了显著进展。例如，朗新科技与蚂蚁数科推出了充电桩收益权RWA项目，协鑫能科与蚂蚁数科推出了光伏电站收益权RWA项目，这些举措标志着虚拟资产在传统资产领域的应用逐步深化。