图：沪综指近期走势

　　瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，中国经济进入了一个中速发展的新周期，优质的企业更可能脱颖而出，获得更高的估值，同时科技创新作为中国企业穿越周期的核心竞争力，仍将是未来一段时间投资中国的关注焦点。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊提出“股权风险溢价”（ERP）的观测视角，该指标（PE的倒数减去十年期无风险收益率、十年期国债的收益率）衡量的是投资股市相对于无风险资产的额外回报。他指出，过去三年，无风险收益率下行非常之多，十年期国债偿债到期收益率最低达到过1.6%的水平，无风险收益率的下行，势必带来整体A股市场估值中枢的提高。\大公报记者 毛丽娟

　　在日前举行的瑞银证券中国A股研讨会媒体分享会上，孟磊提到，今年6、7月份以来，高频的工业企业利润已经从相对底部开始往上走，负增长开始减弱，跌幅收窄；从盈利层面看，A股去年下半年的增长基数比较低，在低增长基数的背景下，预计今年A股利润增速在6%左右，盈利增长较之前将有进一步提速。

　　孟磊借助“股权风险溢价”指标分析，A股当前的“股权风险溢价”仍处于历史均值上方接近一倍标准差的位置，表明利率下行对估值的正面影响，尚未被市盈率完全吸收。换言之，A股整体估值仍处在比较低的折价位置，远比表面看起来要“便宜”。此外，更强而有力的政策宽松，引导更多中长期资金入市及提振市场信心，都会使整体市场估值进一步上行。

　　AI板块进第二轮行情

　　孟磊分析，今年上半年A股新增资金主要以杠杆资金、量化资金、个人投资者资金为主，因此带来了高风险特征、高弹性的主题投资风格，资金偏向在科技、人工智能等主题寻找投资机会。孟磊表示，政策的支持加上产业趋势的变化，包括以人工智能为代表的新型业态，对整个行业的基本面产生了非常重要的影响，人工智能在年初迎来一段行情之后，目前进入第二轮行情，由盈利预期改善和产业趋势变化所推动。

　　“从市场成交热度来看，以大科技板块为例，市场成交热度确实出现了明显提高，但和今年初、去年9月份最高点相比，科技股的交易占比还没有达到极致状态。”孟磊称，只要有更多基本面的兑现，有盈利复苏的推动，科技股行情仍有望进一步延续。

　　瑞银中国股票策略研究主管王宗豪认为，10月底的政治局会议或将成为A股行情的一个“分水岭”，可重点留意消费、行业“反内捲”、房地产这几大方向的政策信号。配置策略方面，建议关注两大交易主线：一是“反内捲”主题，锂矿、光伏还有化工板块的估值偏低，后续行业持续出清、企业改善盈利，估值、股价都有望出现明显修复；二是TMT为代表的科技板块，从历史上看，科技引领的上涨通常能持续一年。

　　寻找潜在大龙头企业

　　科技股、成长股板块方面，王宗豪认为应该着重关注企业的行业地位，考虑到在科技行业，龙头企业有着很强的规模效应，体现在企业的研发能力、与客户的议价权等。投资者可以横向对比美国一些龙头公司，来寻找潜在的大龙头企业。