图：上证综指近年走势。

　　【大公报讯】荷宝投资管理公布未来《五年收益展望》，荷宝可持续多元资产解决方案量化策略主管Laurens Swinkels表示，包括中国在内的新兴市场股票被认为是最有可能带来最高回报的资产类别，预计在2026年至2030年期间每年以欧元计将取得7.5%的回报率。相比之下，发达市场股票的回报率预计为6%。且继续看好欧洲股市，预计未来5年其估值将进一步上调，甚至超越美国股市。在基准情境下，公司预计欧洲未来5年通胀率为2.5%，高于各国央行长期以来设定的2%目标。

　　美元熊市 新兴股市回报高

　　Laurens Swinkels续指，虽然人工智能发展快速，但全球经济增长仍面临阻力。在通胀持续高企的环境下，预期获得高于历史平均风险溢酬的风险资产类别将会减少。随着美元熊市持续，新兴市场股票预期回报率最高。

　　针对美元的走势，Laurens Swinkels表示，虽然其估值较去年有所下降，但仍处于高估状态。除了购买力平价考量外，美国政策的不稳定性，从基本面趋势看美元料续走弱。预计美元估值压力续释放，导致未来美元走弱。

　　报告作者兼荷宝多元资产策略师Peter van der Welle直言：“尽管近期市场出现了上涨行情，但广度与信心不足，投资者更像是爬上一堵担忧之墙，而非拥抱一个新的黄金时代。”他预计，未来几年美国股票和高风险固定收益等资产类别存在较高的下行风险，而商品和REITs等对冲工具有较大吸引力。

　　此外，是次报告对于预期利润展现了三种预测结果，认为有50%机率在基准情境下，全球生产力增长将有所改善，但在通胀率持续高于央行目标的环境下，周期性阻力将持续存在，美国经济增长预期从2.4%下调至2.1%；而有15%机率在乐观情境下，受惠于人工智能快速普及，以及地缘政治稳定性的增强，生产力增长将上升至2.25%；在35%机率的悲观情境下，全球经济秩序将进一步瓦解，滞胀环境或会出现，预期已开发市场GDP增长率约1%，通胀率超过3%。