图：金价突破4000美元后持续向上。圆图：Carsten Menke表示，对黄金持长期“正面”展望。

　　国际金价本月突破每盎司4000美元关口，年初至今累升逾五成，其间屡创历史新高。多间大行认为，在美国减息周期开启、美元走弱及央行增持黄金的背景下，金价中长线仍有上行动能，惟短线或出现整固。

　　瑞士宝盛新世纪思维研究主管Carsten Menke接受《大公报》记者查询时指，金价大幅回调机会极低，而较可能出现的是投机者“疲态”，即价格已大致反映利好因素，而近期升势或显“过急过多”。不过，由于当前基本面仍对黄金有利，这种疲态料不至于引发真正的回调，仅会带来短暂调整。对于是次升势能持续多久，Carsten Menke表示，依据该行分析，假设黄金配置比例维持在全球平均水准20%至25%，此轮增持势头或将维持3至5年。故重申对黄金的长期“正面”展望，并将3个月及12个月目标价分别上调至每盎司4150美元及4500美元。

　　多家大行也看好后市，当中美国银行尤为乐观，认为尽管金价短期有调整风险，但预期明年有进一步上升空间，2026年峰值目标上调至每盎司5000美元，全年平均价预测为每盎司4400美元。该行分析师Michael Hartnett于报告中指出，在过去四轮牛市中，金价平均上涨约300%，周期为43个月，意味金价明年春天最乐观或将达到6000美元。

　　美银料明年初见6000美元

　　需求侧方面，惠理基金ETF业务高级策略师赵善德分析称，在地缘政治日益复杂的背景下，央行的结构性需求为金价发挥正面的支撑作用。以中国人民银行为例，已连续11个月购入黄金，而因中国比其他已发展国家黄金储备占比仍较低，反映未来一段时间中国会继续其战略购买行为。近月黄金ETF资金流大幅增加，则反映出机构和散户参与的协同效应，当中，央行等机构投资需求亦是黄金创纪录上升的主要催化剂。而鉴于现时美股的估值偏高、潜在的AI泡沫及美国的债务压力等因素，驱动投资者增持黄金在投资组合的配置以对冲系统性风险。