启用流量当红小生做品牌代言人，先有华晨宇、后有肖战，百年品牌青岛啤酒试图抓住新生代消费者的心路人皆知，但在资本眼里一切不过徒然。
昔日“深情款款” 今朝分手也彻底
早在2017年12月，朝日集团与复星国际签署股份购买协议，拟将其所持青岛啤酒2.43亿股H股（约占公司总股本的17.99%）转让给复星国际，总作价约为66.17亿港元。交易完成后，复星国际则成为了青岛啤酒的第二大股东。
当时，复星国际董事长郭广昌直言“感到很荣幸”，还在发表的短文《我和青岛啤酒的故事》中称“宁可省了两顿饭，也要喝上青岛啤酒”，还希望复星国际和青岛啤酒一起长期共同发展。
复星国际入股之后，青岛啤酒H股股价便进入到了上涨通道。但“甜蜜的时光”总是短暂，自2020年以来，复星国际便多次减持青岛啤酒股票。
直到2022年5月31日，复星国际对外披露，附属公司同意以62/股港元出售青岛啤酒6677.67万股H股股份，出售所得款项总额约为41.4亿港元；出售事项完成后，复星国际将不再持有任何青岛啤酒H股。
然而，一边清仓青岛啤酒股份，退出啤酒赛道；一边在白酒赛道快速寻找“新欢”，复星国际这一举动也引发行业高度关注。
大公快消了解到，复星国际旗下公司在白酒行业接连“落子”，在将金徽酒、舍得酒业的控制权“收入囊中”之后，仍旧蠢蠢欲动。
近日又有消息称，复星国际旗下公司或将完成对贵州省仁怀市茅台镇夜郎古酒业股份有限公司的投资。
对此，业内人士告诉大公快消，青岛啤酒这样的巨无霸虽然利润维持了双位数增长势头，但收入增长幅度仅为低个位数，然而，一线白酒企业的收入、利润基本都是双位数甚至是高双位数增长，白酒产品的升级空间更大，就连华润啤酒都战略入股了金种子集团（金种子酒母公司），那复星国际从青岛啤酒撤退，转而积极拥抱白酒，自然就可以理解了。
啤酒进入稳定期 增长不敌白酒
事实上，对于青岛啤酒而言，二股东的离去早有预兆。
5月6日，青岛啤酒发布公告，获知合计持有本公司总股本5%以上股份的股东，即复星国际旗下一家实体FosunIndustrialHoldingsLimited(复星产业控股有限公司)通过集中竞价方式于2022年4月29日及2022年5月3日减持本公司H股股份，导致复星国际旗下四家实体合计持有青岛啤酒的股份比例下降至5%以内，不再是青岛啤酒的主要股东暨关联法人。
在此后的一个月内，复兴国际便迅速撤出青岛啤酒，从此全身而退。
白酒营销专家蔡学飞表示，复星国际清仓青岛啤酒股份，属于正常的投资撤出行为。复星国际通过投资青岛啤酒已获得丰厚的收益，在当前资本市场走势偏弱的情况下，这也是一种保护既得利益的体现。
众所周知，我国既是啤酒生产大国，也是啤酒消费大国，且华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒以及嘉士伯，5大品牌合计占了啤酒行业70%以上的市场份额，行业集中度较高。
因此，市场普遍认为啤酒行业已经进入稳定期，啤酒企业的收入增长速度放缓，利润提升主要依靠产品结构升级以及关闭低效工厂、减少员工数量。
以青岛啤酒为例，2021年实现营业收入约为301.67亿元，与2020年277.6亿元相比，增长8.67%；此外，作为啤酒行业高端化的先驱之一，华润啤酒堪称近年来啤酒行业的“一抹纯色”，且已将喜力中国“招致麾下”，但2021年营业收入同比增幅也不过6.2%而已；同期,燕京啤酒实现营业收入约119.61亿元，同比增长9.45%。
然而，大公快消统计发现，2021年贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒和舍得酒业等15家白酒类上市公司的收入都保持了双位数增长势头，其中舍得酒业和酒鬼酒的收入增幅都在八成以上。
由于在H股上挂牌，华润啤酒并未披露2022年一季报，所以收入增长情况不得而知。但进入2022年第一季度，青岛啤酒的营业收入约为92.08亿元，同比增长仅为3.14%；同期，燕京啤酒的营业收入约为31亿元，同比增加11.66%左右。
青岛啤酒一季度财报截图
但是，大公快消注意到，2022年第一季度，A股上的20家白酒类上市公司，其中19家收入都是双位数增长，且收入增幅都在20%以上的白酒类上市公司达到了11家。
对此，业内人士指出，啤酒行业已进入成熟期，市场份额高度集中，啤酒企业的收入增长幅度较低，特别是青岛啤酒这样的巨无霸，能够保证收入正增长就算利好了。但在白酒行业中，莫说区域白酒企业，就连贵州茅台、五粮液这样的大龙头，收入都是在持续双位数发展。
“白酒行业正进入新一轮繁荣的长周期。”在今年5月27日举行的2021年年度股东大会上，五粮液董事长曾从钦明确表示，白酒行业结构性繁荣的长周期没有改变，未来，白酒行业的机遇是长期性的行业结构性增长。
正是看准了白酒行业未来机遇和未来的成长力，才使得复兴国际抛弃啤酒赛道，加速布局白酒赛道。
啤酒PK白酒 利润成色不足、毛利率偏低
啤酒消费对品质的诉求越来越高，市场呈现出高端化趋势。消费端的升级促使生产端优化产品结构，使啤酒企业不断实现从规模向结构的战略转型。
正如啤酒行业专家方刚所言：“基于消费升级或高端化的竞争维度，可以说上帝给国产啤酒关上一扇门，也打开了一扇窗。”
因此，券商纷纷在研报中表示，受益于消费升级，叠加龙头企业积极推动的产品高端化，啤酒行业的利润开启了新一轮的成长周期。
以青岛啤酒为例，2021年青岛啤酒归属于上市公司股东的净利润约为31.56亿元，相较于2020年22.01亿元，增幅在43%左右。但是，如果扣除非经常性损益，那么2021年青岛啤酒归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增幅不到22%。
青岛啤酒2021年年报截图
无独有偶，2021年燕京啤酒归属于上市公司股东的约为2.28亿元，同比增幅在15.82%左右；但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润不到1.72亿元，同比增长10.15%左右。
燕京啤酒2021年年报截图
另外，2021年，华润啤酒归母净利润暴增119.1%，高达45.87亿元，可是其中13亿元收益却来自卖地，仅此一项，就为华润啤酒带来了约三成的利润。
更为重要的是，华润啤酒、青岛啤酒的利润表现突出，也有关厂裁员的原因。
比如青岛啤酒，拥有的全资和控股的啤酒生产企业数量从2020年60家降至2021年58家，且2021年，青岛啤酒在职员工数据合计为32947人，较上年减少了2731人。
而华润啤酒2021年也停止经营5家啤酒厂，全年共聘用约2.5万人，较2020年减少两千人，华润啤酒CEO侯孝海透露，预计2022年还要关闭两到三家工厂。
虽然燕京啤酒并未在业绩报告中提及是否关闭工厂，但在职员工的数量合计却从2020年2.7984万人降到了2021年2.6145万人。
与青岛啤酒、华润啤酒关厂裁员截然不同，国内大中型白酒企业都在升级改造老旧工厂，并积极地新建工厂、扩大产能，风景哪边更好，资本心中自有一杆秤。
众所周知，毛利率是企业盈利能力强弱的一个重要评判指标，与白酒企业的高毛利率相比，啤酒企业的低毛利率自然就“相形见绌”了。
2021年，青岛啤酒的啤酒业务毛利率为36.73%，分地区来看，港澳及其海外地区毛利率最高，达到了37.43%，而华东地区则最低，仅为26.81%。
青岛啤酒2021年年报截图
同期，华润啤酒的整体毛利率则为39.2%，且2017年至2020年，华润啤酒的毛利率持分别是33.7%、35.1%、36.8%和38.4%。
然而，燕京啤酒并未公布2021年啤酒业务和整体的毛利率，但中高档产品和普通产品的毛利率各在45.45%和26.05%左右。
燕京啤酒2021年年报截图
如此对比来看，2021年，白酒企业的毛利率可谓是“风景这边独好”。
据统计，2021年，贵州茅台、泸州老窖、水井坊、酒鬼酒、舍得酒业、五粮液、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、口子窖、迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒、天佑德酒、*ST皇台、伊力特、金种子酒和顺鑫农业的毛利率分别在92%、86%、85%、80%、78%、75%、75%、75%、75%、75%、74%、68%、67%、64%、63%、59%、51%、29%和28%左右。
据悉，顺鑫农业拥有白酒、地产和猪肉三大板块，毛利率偏低主要是受到猪肉业务的拖累，而金种子酒2021年还处于净利润为负的状态之中。
更让人艳羡的是，就连*ST的皇台都拥有59%的毛利率，可见白酒企业的吸金能力有多强，这也是复星国际频频饮下“白酒”的一个重要基石。
