在双百目标的计划实现之年，洽洽食品公布了2023年一季度营收数据。

 

　　洽洽食品4月25日发布的数据显示，今年前三个月，公司实现营业收入13.36亿元，同比下降6.73%；归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比下降14.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.42亿元，同比下降21.73%。

 

　　2021年，洽洽食品提出“百亿营收百万终端”的双百目标，即预计到2023年达到含税销售额100亿元，其中葵花籽含税收入60亿元，坚果含税收入30亿元，休闲食品含税收入10亿元。

 

　　从一季度营收情况来看，洽洽食品仅完成百亿目标的不到两成，接下来还有超八成的任务需要完成。然而现实情况下，公司要想顺利实现目标并没有那么容易。

 

 

　　作为国内最早一批进军休闲食品行业的企业，洽洽食品曾凭借消费崛起的时代红利登顶瓜子行业。2011年，洽洽食品登陆深交所成为“中国炒货第一股”，彼时公司营收为27.39亿元。2012年，在《理财周报》发布的中国家族财富榜中，陈先保家族以30.67亿元的财富，荣登安徽首富宝座。

 

　　2020年，洽洽食品营收破50亿元，于是在第二年，陈先保就为公司立下“未来2-3年营收破100亿元”的宏伟目标。彼时洽洽食品认为，瓜子品类仍有很多消费场景未开发，比如餐饮渠道，包装、口味等方面也有很多可以拓展的空间；而坚果的发展则和牛奶相似，前期需要时间进行消费者教育，公司计划重点发展每日坚果、益生菌、每日坚果燕麦片。

 

　　让陈先保有此信心的是洽洽食品往年极高的净利润增速。过往数据显示，2018年，洽洽食品的归母净利润增速曾达到35.58%，2019年更是高达39.44%，2020年增速略有下降但也超过了30%。

 

　　只是从2021年下半年开始，洽洽食品的利润增速便明显放缓，到2022年，其利润增速已降至个位数，只有5.21%，为近五年最低值。

 

　　一位业内人士表示，个位数的利润增速很难去支撑洽洽食品当前34倍的动态市盈率，若下半年公司依旧给出个位数的成绩单，资本市场给予洽洽食品的估值或将大打折扣，投资者也会不满离场。

 

　　与此同时，洽洽食品的毛利率也在下降。

 

　　根据一季报，2023年一季度洽洽食品毛利率为28.52%，同比下降2.34%，环比下降6.07%。报告显示，这主要由于原材料葵花子采购价格上涨，新原料生产占比提升下成本端压力进一步显现，瓜子品类毛利率下滑2至3%，拉低了整体毛利率。

 

　　从业务构成来看，葵花子业务仍是洽洽业绩的“顶梁柱”，每年贡献了超六成的收入。但从增速来看，葵花子业务实际上有放缓趋势。2018年至2021年，洽洽食品的葵花子分别实现营业收入28.09亿元、33.02亿元、37.25亿元、39.43亿元，同比变动率分别为12.22%、17.54%、12.80%、5.86%。

 

　　4月24日，洽洽食品在接受机构调研时表示，葵花籽这个采购年度，采购价格从去年11月份开始有提升，到目前价格仍比较坚挺。去年年底库存原料较上年减少，主要是公司根据当时采购的价格情况调整了采购节奏。

 

　　另外，公司小品类产品去年也进行了涨价，叠加主要原料辅料有些下降，坚果和其他休闲食品的毛利对公司总体的毛利有良好的支撑，不过总体毛利情况仍有压力。后续主要看今年四季度时葵花籽采购的价格情况。

 

 

　　为了保持业绩增速，洽洽食品也在不断想办法。2021年10月，洽洽食品曾宣布对旗下葵花籽系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等。2022年，葵花籽系列产品价格更是进一步上涨，涨幅高达20%以上，去年8月23日又宣布上涨3.8%。

 

　　提价之后，2021年第四季度，洽洽食品营收和净利润分别同比增长28.33%和21.46%，达21.03亿元和3.34亿元，单季度销售毛利率由上年同期的28.20%增长至33.43%。不过，从2022年的成绩来看，提价的效果已经逐渐消失。

 

　　中泰证券认为，消费降级对性价比较低的新产品影响较大，消费者愿意付出的“试错成本”更低，而洽洽食品走大单品路线，瓜子和每日坚果产品已经是成熟的大单品，即成功建立起消费者心智，消费者并不会严格比价。

 

　　据观研报告网 《2022年中国瓜子市场调研报告-市场深度分析与发展商机研究》报告显示，中国瓜子需求量整体呈现出下降趋势，2015至2018年下降趋势明显，2019年虽然有所回升，年总需求量达到了12779.8吨，但仍然难达到2015年时13183.7吨的水平。

 

　　需求的减少，也是包装瓜子业务的增长临近天花板。

 

　　公开数据显示，2018年洽洽食品在中国包装瓜子领域的市占率为54%，但随着瓜子市场逐渐迈入成熟期，洽洽食品的包装流通瓜子市场占比开始下滑，2021年市占率降至约50%。

 

　　大公快消注意到，洽洽食品的现金流也存在大幅下滑的情况。

 

　　2023年一季报显示，洽洽食品经营活动产生的现金流量为-2亿元，同比减少了157.68%。IPG中国首席经济学家柏文喜称，洽洽食品现金流不如意背后除了竞争加剧和促销力度加大导致的毛利下降、成本上升等原因之外，还有周转下降与资金占用增加等因素。

 

　　值得一提的是，2023年2月2日，洽洽食品被强制执行2.72万元，民事一审案号为（2022）皖0191民初6212号，首次执行案号为（2023）皖0191执517号，案件身份为“首次执行被执行人”，执行法院为安徽省合肥市合肥高新技术产业开发区人民法院。

 

 

　　瓜子业务增长放缓，洽洽食品就将目光转到了坚果业务上。

 

　　2017年，洽洽食品推出了每日坚果小黄袋，之后又在此基础上迭代了益生菌每日坚果、燕麦坚果片等新品，为坚果成长为第二曲线添砖加瓦。2018年，仅面世一年多的小黄袋每日坚果年销售额超过了5亿元，这更为洽洽食品往坚果方向发展增添了信心。

 

　　2019年洽洽食品坚果品牌升级发布会上，陈先保曾表示，“未来十年是坚果业发展的黄金期，洽洽食品将在5年内成为中国坚果的第一品牌，十年实现全球坚果行业的领先”。

 

　　时任洽洽食品副总裁王斌也称，“瓜子是洽洽食品的第一业务线，坚果是第二业务线，洽洽食品将把重心向坚果调整，用1至2年的时间做到每日坚果第一；3至5年时间做到中国坚果第一；10年时间成为世界坚果领先企业。”

 

　　从销售方式来看，洽洽食品坚果业务采取的也是从前瓜子业务的打法，也即重心放在线下渠道。2022年年报显示，从分地区的营业收入占比情况来看，洽洽食品的电商渠道发力不足，仅贡献7.24亿元的营业收入，占营业收入比重为6.96%。

 

　　另一边，截至2022年年末，洽洽食品有近1100个经销商。公司去年来自经销及其他渠道的收入达57.93亿元，占总营收84.16%，同比上涨14.38%。

 

　　放眼如今的坚果市场，早已是红海一片，赛道挤满了三只松鼠、良品铺子和来伊份等实力玩家。去年中旬，新晋网红品牌沃隆坚果更是提交了招股书，拟冲刺上交所IPO。

 

　　面对新老品牌的挤压，为了在坚果领域获得更多市场份额，近几年洽洽食品的营销支出水涨船高。2022年，洽洽食品的广告促销费达到4.43亿元，同比增加了超1亿。不过前瞻经济学人数据显示，即便大力营销，洽洽食品2022在混合坚果市场占有也仅有2.31%。

 

　　柏文喜表示，作为洽洽食品的新产品与新业务，坚果类产品如今竞争力不够尚需培育，加之遭遇消费不振，业绩尚不客观。要想完成“冲百”目标，柏文喜认为，这仅仅代表了企业自身愿景，而友商竞争与自身目标的实现策略又另当别论，这一目标可否实现尚待观察。