对於5G时代的来临，预期在5G初步应用阶段，电讯运营商的5G业务仅会实现小幅营收增长，因其主要担任技术的角色。但认为中国5G生态系统的其他领域具备更大的投资价值和更具吸引力的机会。同时中美贸易争端的忧虑可能导致市场波动加剧，有助具防守性的电讯行业进一步跑赢大市。

　　长期以来中国电讯行业一直跑输整体中国股市，主要原因是增长前景欠佳。过去十年来，电讯行业的总回报率跑输MSCI中国指数70%以上。但在市场调整期间，该行业的表现却优於大盘。

　　在中国电讯运营商已获得了频谱资源和临时5G许可，将於2019年在多个城市开展试运营，并计劃於2020年在全国範围内全面推出情况下，三大类5G应用将为电讯运营商带来货币化机会，一是针对更快速设备的增强型移动宽带（eMBB）；二是用於物联网的海量机器类通讯（mMTC）；三是用於连接车辆及类似设备的超可靠低时延通讯（uRLLC）。

　　总体而言，5G产业应用的营收机会更为乐观。预计2019年至2022年期间三大电讯运营商的总营收複合年均增长率将达到4%，大幅高於过去五年来2.4%的增幅。

　　电讯商营收年均增4%

　　中美贸易争端对中国电讯行业而言相对正面，因为在市场回调期间，该行业往往会跑赢大市。

　　长期封杀华为将推迟全球5G网络的推出。而5G延迟部署对电讯运营商来说并不一定是坏消息。短期内5G资本支出可能会被推迟，而5G服务的实际推出，只会在全球5G供应链更成熟的情况下才能真正实现，因此这可能会在最初几年改善电讯运营商的回报率。