苏宁金研院宏观经济研究中心主任黄志龙坦言，央行再度降准主要基于两大综合考量，一方面，现时中国商业银行存款准备金率仍处历史均值之上，且与国际横向比较，中国准备金率有较大调降空间；另一方面，目前经济形势依然偏弱，且三季度启动的基建投资、地方政府专项债发行计划均需大量资金的支持，央行降准并置换到期MLF，亦能满足实体经济的融资需求。 

此前便预计“降准窗口将再度开启”的兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委观察到，本月中旬将有4515亿元MLF到期，且还有1500亿元国库现金定存到期，两者合计回笼资金6015亿元。他相信，本次降准big置换MLF，既不会使资金面出现过大的波动，又有助于改善商业银行的资金来源期限结构，支持实体经济的融资。 

申万宏观债券首席分析师孟祥娟表示，9月美联储升息后中国央行并未跟进，表明当前央行货币政策仍以国内基本面因素为主要考量点。她续称，当前市况下，国内经济面临内忧外患，加之今年以来货币派生较慢，本次降准不能能提高货币乘数，向市场释放资金，更能提振市场信心。 

可支持小微企民企及创新企 

央行介绍，在信贷投放增加，金融机构中长期流动性需求增长背景下，适当降准并置换部分央行借贷资金，可进一步增加银行体系资金稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。此外，这次释放的约7500亿元增量资金，可增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。 

在孟祥娟看来，“资金的期限相对偏短”是MLF滚动操作的一大问题，降准带来的偏长期资金可代替公开市场操作，及包括MLF等在内的偏短期操作。 

黄志龙提醒说，整体而言，此次全面降准的政策信号非常明确，即要进一步降低实体经济的融资成本，同时提升金融机构的风险偏好，增强金融机构服务实体经济的能力，鉴于此，降准对整个市场而言都是偏正面和利好的。 

不排除本季再降准可能 

展望未来，央行强调，降准释放的部分资金将用于偿还MLF，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与本月中下旬税期形成对冲。本次降准仍属“定向调控”，鉴于银行体系流动性总量基本稳定，且银根仍“稳健中性”，货币政策取向没有改变。未来人民银行将续实施“稳健中性”货币政策，不搞“大水漫灌”，注重“定向调控”，保持流动性“合理充裕”，引导货币信贷和社会融资规模合理增长。 

黄志龙强调，降准并不完全意味着货币政策的转向，但毋庸置疑是央行货币政策已开始微调，且主要是针对实体经济下行压力进行的微调。预计四季度央行将密切跟踪实体经济形势变化，不排除四季度再降准1次的可能性，借此真正实现从“宽货币”到“宽信用”的货币政策传递效果。 

孟祥娟认为，今次降准将对股市、债市带来利好和提振作用，鉴于年内央行已降准3次，这表明货币政策在执行端已有变化，预计未来政策或继续向宽松方向调节。 

鲁政委预计，地方债发行影响的减弱，及中长期流动性投放力度的加大，将使流动性继续维持合理充裕。他说，以3月期Shibor为例，历年10月资金面往往相对平稳，2011年以来的9、10月份，3月期Shibor中枢通常较为接近，“随着季末扰动因素的消退，本月DR007中枢或小幅回落至2.61%附近水平”。