近日内地股王贵州茅台业绩下跌，有指该现象进一步反映出内地消费市场不振，甚至是经济寒冬来临先兆。

　　2018年以来，内地常用作衡量消费市场表现的社会消费品零售总额（“社零总额”）一直表现疲弱，除一季度增长较快有9.8%外，二、三季度只录得9%增长，其中有两个月更创十年来新低，消费转冷之说不胫而走。

　　消费数字之所以愈来愈备受各方关注，某种程度上与其对中国经济增长的重要性有关；近期国际商贸环境产生巨变，外贸前景不容乐观，令消费顿成支撑中国经济增长的重要动力。

　　近期社零总额增速走低，与过去几年内地居民的人均可支配收入增速持续下跌有关，加上内地过去几年的房价飙升，带动了居民举债比例的急遽上升。此外，中美贸易战在年内不断升级，以及A股市场大幅调整，种种因素均影响了居民的消费意欲。

　　居民消费结构有所改变

　　不过，内地社零总额增速下跌其实并非短期现象，早於2010年开始已逐年拾级而下，只是今年增速跌破了过往相当长时间双位数水平的“常态”，才激发市场的强烈关注。

　　有趣的是，另一个消费指标“居民人均消费支出”在今年头三季却比去年增长6.3%，这或许与服务消费上升有关，而该数据却未被社零总额所涵盖，因而造成落差。社零总额仅对国内的商品消费和餐饮消费进行统计，而绝大多数服务消费以及内地居民到境外的消费等均未计在内。例如，近年来中国在全球出境旅遊市场上保持了强劲增长，2017年中国消费者在境外旅遊消费金额达2580亿美元，几乎佔全球总支出的五分之一，亦相当於同年内地社会零售消费总额的4.9%；另外，教育文化娱乐、交通通信及医疗保健等服务支出的佔比亦持续上升，显示近年内地居民消费结构已有所改变，亦说明了社零总额并不能够全面反映出内地消费市道的实况。

　　除了服务消费，另一个中国消费生力军便是农村居民。自2013年起，农村居民的消费支出增速已持续超过了城镇居民，原因除了近年国家大力推动棚户区改造，农村居民透过获得新房安置或货币补贴而快速积累了财富外，亦与农村社会保障体系改善，令居民在消费时减少了后顾之忧有关。

　　另外，近年国家积极“推动农村基础设施提档升级”、“光纤入村”促进了农村互联网及网购普及，间接推动了消费。

　　由此来看，在所谓中国消费“转冷”的背后，其实亦有令人鼓舞的亮点。看来，内地政府新一轮的“谷内需”政策，或许可着重从服务和农村两方面入手，创造和释放出澎湃的“新型”消费力。