图：分析指，与美股相比，A股估值已经相对处于低位\资料图片

距2018年A股收官仅剩一周。回顾今年，在内外夹击下，A股从年初触及3587点以后，一路震荡向下，更曾见熔断以来新低。截至昨日收盘，沪股今年累跌23.59%，为十年来最伤;而另一方面，A股在市场国际化方面取得成果。年中正式被纳入MSCI指数后，MSCI之后并表示将扩大A股纳入因子的意愿;富时罗素及标普道琼斯指数(S&P DJI)也先后宣布将在明年正式纳入部分A股。分析称，“A股国际化”视为明年市场的一大重点投资主题，明年外资仍是A股市场不容低估的力量，但也要关注美股等外围经济体对A股的影响。

市场成交低迷可引证A股的疲弱态势，沪市甚至出现单日表现成交不足1000亿元水平。招商证券首席策略分析师张夏指出，三方面原因导致今年A股表现很差。今年中国经济增速将会出现下滑，以前市场上涨，估值有点高，调整也是自然的;内地金融监管比较严，企业融资受到阻碍，流动性不足，影响企业发展;更为重要的是，中美贸易摩擦导致上市公司盈利受到打击，A股便出现一波波的下跌。他并称，美联储加息和贸易战等打击美股和港股等外围股市，通过市场情绪扩散、合格境外机构投资者(QFII)和港股连动等效应拖累今年A股。

MSCI中国盈利增速或逾10%

不过，随着A股明年正式被纳入多个国际指数，更多海外资金流入A股充满期待。瑞银证券已将“A股国际化”视为明年市场的一大重点投资主题。瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，若MSCI纳入因子从5%调高至20%，到明年8月A股在MSCI新兴市场指数中的权重有望增至2.8%，仅A股纳入因子调升一项就有望为A股带来560亿美元的净流入资金;富时罗素已决定明年6月起，将A股纳入富时全球股票指数系列，这有望为A股带来100亿美元的被动管理资产净流入，“乐观情况下，明年MSCI中国的盈利增速有望达10.3%，至明年末，MSCI中国目标点位或达96点”。

“明年外资仍是A股市场不容低估的力量。”申万宏源策略资深高级分析师傅静涛分析，富时罗素将从明年6月、9月，以及2020年3月分三次纳入A股，纳入比依次为20%、40%以及40%，上述三次纳入将分别为A股带来140亿元(人民币，下同)、280亿元和280亿元的潜在增量资金，合计增量资金规模约700亿元。另一方面，明年MSCI对A股的纳入因子或从5%，调升至20%，加之创业板或纳入可投资范围，预计明年A股在新兴市场指数中的权重或超82%，潜在的增量资金有望达到3500亿元左右水平。

招商证券首席策略分析师张夏估计，明年MSCI配置A股的纳入因子有望升至20%，将带来2000亿元的资金利好，A股消费股和一些科技股将受激励。此外，富时罗数也将A股纳入指数，将有400亿元流入。

与美股联动性料减弱

美股年内几次急挫，A股也不能独善其身而出现显着跌幅。但分析普遍认为，明年A股与美股的联动性将减弱。

傅静涛分析称，美国和中国经济基本面处于不同周期，股市关联性亦会减弱，且美国经济强势，美债收益率上行，构成中国货币政策放松的约束，若明年美国经济走弱，从宏观流动性角度，对A股而言不是坏事。另一方面，中美两国估值水平处于不同周期，A股风险偏好已处历史级别的底部区域，而美股风险偏好仍处历史的中高位，美股后续消化估值，对A股的影响应当有限。此外，A股正处国际化快速推进的进程中，外资增加A股市场配置仍是趋势，鉴于此，美股回落阶段性压制风险偏好，可能不会改变外资持续流入的方向，这也会弱化A股和美股的关联性。

苏宁金融研究院高级研究员顾慧君指出，从最近一年的情况看，与美股相比，A股估值已经相对处于低位，因此美股波动对A股会带来一定的影响，但在边际上是减弱的。

傅静涛表示：“国内市场制度设计需站在与全球竞争的角度，以能否吸引中国最优秀企业上市衡量标准，这对A股国际化进程推进和持续吸引长期资金入市而言有重要意义。”顾慧君认为，从中长期看，A股国际化可能将倒逼A股推进监管制度改革，从而影响A股的整体投资风格。

力推科创板 破解企业融资困局

中国证监会近日明确，当前最重要的是把在上海证券交易所设立科创板并试点注册制作为新时代资本市场深化改革的头等大事，抓紧落实落地;要着力扩大资本市场高水平开放，以开放促改革;要把防范化解金融风险放到更加突出的位置。上交所也表示，在证监会的统一部署下，高效平稳推进设立科创板并试点注册制的重大改革工程。

将在上交所设立科创板并试点注册制的消息是在十一月举行的中国国际进口博览会上公布的。上交所资本市场研究所所长施东辉表示，目前科创板正在进行各种细节论证，2019年上半年推出是大概率事件。他续称，科创板的意义在于增强境内资本市场服务创新企业发展的能力、破解科创企业融资困局。

据悉，目前湖北、河北、河南、陕西等多地省会城市金融办、上市办已陆续开始收集当地科创板上市意向企业的申报资料，西安等地已初步摸排出优质企业名单;上海也有近千家企业已呈交信息表。

招商证券首席策略分析师张夏认为，科创板推出将刺激科技创新热情，对科技板块是正面的支撑，投资者可以从中筛选优质公司予以投资。

对于消费升级带来的机遇，他称，投资者可以买入业绩优秀的消费类股票。

兴业证券投行部总经理孙超日前在一会议上指出，科创板市场在正式推出之后，将在机构投资者比例上升、不同企业估值分化、不同企业交易量分化和市场个股波动加剧四方面对市场带来深刻影响。他相信，科创板的投资会对投资者在行业、公司、技术、研发等方面的能力提出更高要求，而在这些方面机构投资者更具优势，料机构投资者的比例会上升。

小散：股票资产缩半 只能死守

图：分析认为，在中国创新潮背景下，中国在AI领域的崛起或成就赢家\中新社

今年A股表现低迷，许多投资者损失惨重。展望2019年，A股仍有阶段性的投资机会，个别板块仍然值得期待。

今年初，沪指仍在3500点，并且1月底一度反弹至3700多点。但此后贸易战消息出笼后，美股、港股和A股均受到强烈冲击。数据显示，10月19日沪综指一度跌至2449.2点的低位，创熔断以来新低。受中美达成90天内争取贸易休战的刺激，A股出现反弹，但市场成交仍低迷。截至昨日收盘，沪综指险守2500点，较年初大跌23.59%。

从事传媒的黄先生告诉记者，因今年A股大跌，他投资的家电和科技股损失巨大，目前已亏损了300多万，他感到十分郁闷。

从事财务工作的李小姐告诉记者，她买的股票已缩水了一半，她现在只是死守，不轻易割肉。

对于今年A股表现，招商证券首席策略分析师张夏认为，A股明年上半年经济增长下行压力大，但中央将出台政策措施予以刺激，从去杠杆转向稳杠杆、流动性改善等，明年下半年经济将有望好转，将给企业和市场带来信心，A股也有望迎来反弹。

板块方面，申万宏源策略资深高级分析师傅静涛表示，“科技创新”和“消费升级”代表了中国经济转型发展的大方向。关注有行业“政策底”，且行业“业绩底”的板块，在财政“补短板”领域建议关注5G、新能源汽车、光伏风电的投资机会;市场化监管红利释放方面，建议关注游戏、影视、教育的投资机会。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为，明年战术上应关注业绩韧性较强，且不受整体盈利放缓影响的板块，同时还可关注受惠政策支持，估值在市场回调后更有吸引力，及对美贸易与人民币贬值敞口较小的板块，此外，在A股国际化方面，A股的消费品公司或成为主要获益者，而在中国创新潮背景下，中国在AI领域的崛起或成就赢家。

清退劣股 促稳健发展

图：今年7月中，疫苗造假频传。图为山西省疾病预防控制中心疫苗门诊副主任贾春堂(右二)向媒体展示已经封存的长春长生狂犬病疫苗\中新社

在强制停牌机制下，中弘控股因股价持续不足1元(人民币，下同)，成为首只因股价不符要求而退市的股票。此外，出现严重疫苗作假事件的长生医药被强制退市。面对市场上出现的一些违规违法行为，监管积极出台政策维护市场健康发展，包括上月底出炉的回购、高送转指引等。招商证券首席策略分析师张夏表示，上述多种利好政策将有利保护投资权益和抑制市场重大违法行为，这可以更好地促进A股稳健发展。

“完善A股市场制度、推动上市公司完善公司治理，并吸引优质公司到A股上市，让优秀公司在A股成长，使A股投资者享受中国经济高速发展的红利，始终是政策制定者努力的方向。”申万宏源策略资深高级分析师傅静涛表示。

中弘控股已于2018年11月16日进入退市整理期，在退市整理期交易30个交易日后公司股票将被摘牌。在退市整理期期间，公司股票价格即使达到1元面值以上，亦不能改变深交所已作出的终止上市决定。而因疫苗造假影响社会广泛关注的长生生物(*ST长生)，因假疫苗违法行为情节社会影响恶劣，严重损害国家利益、社会公共利益，已收到《深圳证券交易所重大违法强制退市事先告知书》，对其实施重大违法强制退市。

今年以来，证监会也先后发再融资、回购、高转送、减持和信息披露的要求及指引。

苏宁金融研究院高级研究员顾慧君认为，A股监管制度的演进有三大特征。首先是“重开放、不重改革”;其次是更偏向做增量方面的改变，而不喜欢对现存的制度进行根本性的调整;最后是“缺乏根本性的调整”，即做很多“头疼医头、脚痛医脚”的应景式调整。鉴于此，未来内地股市监管政策的走向，主要靠加速开放后倒逼监管制度的根本性改变。

傅静涛预计，未来可以期待的相关政策将包括，规范高送转、再融资、减持和信息披露要求;优化利润分配机制，鼓励上市公司分红和回购;并购重组的监管政策适度放松，鼓励围绕主业的横向和纵向并购，放松并购重组募集配套资金补充流动性，改善实体融资难的问题;推进科创板，完善注册制的制度设计，同时继续完善与注册制相匹配的退市制度和事后监管机制。