王忠民称，合伙制展现了三种魅力，这三种魅力才让人类把所有财富聚集在一起，并用一种特殊组织方式奔向未来。他表示，第一种魅力是合伙能够延展出许多非合伙层面的组织，这将保证合伙能够从创立之初走向永远的明天。第二种魅力是把非合伙的东西变成合伙。应对未来的不确定性，这种志同道合是最重要的。第三种，让两种社会责任体系的公司制度叠加在一起，用一种折叠的合伙关系推动社会资本的融合和发展。

 

第二个投资逻辑是轻资产，社会变化太快，科技变化太快，商业模式变化太快，所有的创新力量都如此之快，所有的资产如果重的话，特别是物理性资产，就会显得落后。

 

通过外包全部交易环节，别人给我生产我需要的一些东西，我只是来做集成，把我要投资的土地，投资的厂房，投资的设备，全部都包出去。

 

王忠民指，轻资产会做到这样的程度，你一次性产品的集成和销售，能把你当年的投入包括折旧投入全部收回，未来新一轮产品又是全新的投资，技术的进步和商业模式的进步都会在下一个产品当中被注入新的成本结构，重新在市场当中又全部回收。如果公司轻到这种地步，公司就不会面临明天被昨天的投资所拖累。从这个意义上看，新金融公司全部都是轻资产。

 

第三个方面是看边际估值。王忠民透露，当年社保基金投蚂蚁金服的时候，他负责的是尽调，大家发现，中国的证券市场最大的问题是基于物理实物资产估值的上市交易系统，如果企业上市以后，突然之间盈利曲线往下走，有一天会被强制退市。王忠民认为，对所有轻资产，对合伙制公司，应该用边际估值的方法去估值。

 

“新的数据时代的到来，你的业务量是看你的流量，你即使用烧钱的方式能拿到流量，最后还要看你能不能把这个流量背后的商业逻辑和金融逻辑挖掘出来。”他指，用边际估值的边际增长率去预测，会看这家公司360度延展出多少业务维度，每一个维度的可能性估值多少，把业务的流量变成现金流，把现金流变成利润流，把利润流变成净资产收益率，在一个总流量当中找越来越靠近净资产收益率的那个边际的变量。这个方法告诉大家的逻辑是，投入的成本，投入的资产不重要，那只是成本，已经成为历史过往，。今天做金融，做互联网的东西，投入多少不重要，重要的是从流量开始到最后净资产边际回报率的所有边际估值，即业务模型成长性的可实现率。

 

 

当天的论坛现场，胡润现场正式揭晓了备受新金融行业关注的“2019胡润新金融50强”榜单，这是胡润百富连续第四年发布面向新金融领域的排行榜。具体榜单为：360金融、51信用卡、百行征信、橙子银行、度小满金融、飞贷、富途证券、徽常有财、汇付天下、积木盒子、简普科技、江苏银行直销银行、京东数字科技、玖富、快钱、老虎证券、乐信、陆金所、麻袋财富、马上消费金融、蚂蚁金服、民生银行直销银行、拍拍贷、鹏元征信、前海征信、轻松筹、人人贷、水滴筹、苏宁金融、随行付、随手科技、泰康在线、淘宝众筹、腾讯金融科技、团贷网、网商银行、网信普惠、微贷网、微众银行、小米金融、小赢科技、新网银行、兴业银行直销银行、信而富、洋钱罐、宜人贷、银联商务、招联消费金融、中银消费金融、众安保险。

 

胡润表示：“很多人没有意识到，中国在新金融行业已经全球领先。过去一年，全球最大的超级独角兽——蚂蚁金服，从市值四千亿人民币成长为一个万亿级的企业，恰恰证明了新金融市场巨大的增长潜力。过去一年，许多新金融企业经历了前所未有的困难，但新金融行业的发展依旧势不可挡，尤其是综合金服在过去一年表现优异，包括腾讯、小米、百度在内的传统互联网巨头，纷纷布局。新金融行业历经风雨，但从未止步，未来依然具备强劲上升势头。”