大公网1月15日讯 记者倪巍晨海报道：上月中国金融数据双双优于预期，央行数据显示，2018年12月人民币新增信贷10800亿元（人民币，下同），虽较前值减少1700亿元，但同比多增4995亿元，胜于市场预期，当月末人民币贷款余额136.3万亿元，同比增长13.5%，增速较前值和上年同期高0.4和0.8个百分点。当月，社融规模增量15900亿元，较前值增长709亿元，且较上年同期多33亿元，同样好于预期。 

交银金研中心高级研究员陈冀坦言，上月新增信贷好于预期，但在当月的信贷投放结构中，居民中长期信贷仍新增3079亿元，与之形成鲜明对比的是，上月企业短期贷款负增长790亿元，且1976亿元的企业中长期新增贷款，仅占全月新增信贷的18%。他说，上月票据融资新增3395亿元，在当月新增信贷中的占比逾三成，这一定程度上表明实体经济的需求或并没有金融数据显现的乐观，未来应继续关注货币政策向实体领域传导的效果。 

数据还显示，2018年全年，人民币新增信贷16.17万亿元，同比多增2.64万亿元。从信贷结构看，住户部门贷增7.36万亿元；其中，短期和中长期贷分别增2.41万亿元和4.95万亿元。同期，非金融企业及机关团体贷增8.31万亿元；其中，短期和中长期贷分别增4982亿元和5.6万亿元；票据融资增1.89万亿元；非银金融机构贷增4401亿元。 

中国人民银行副行长朱鹤新周二介绍，2018年央行在总量上保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社融规模合理增长，去年人民币新增信贷同比多增量是上年同期的三倍，年末贷款余额同比13.5%的增速，亦较上年末提升0.8个百分点。 

后期表外融资或渐改善 

社融方面，2018年社融规模增量累计19.26万亿元，较上年少3.14万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增15.67万亿元，同比多增1.83万亿元；委托贷款减少1.61万亿元，同比多减2.38万亿元；信托贷款减少6901亿元，同比多减2.95万亿元；未贴现银行承兑汇票减少6343亿元，同比多减1.17万亿元；企业债券净融资2.48万亿元，同比多2.03万亿元；地方政府专项债券净融资1.79万亿元，同比少2110亿元；非金融企业境内股票融资3606亿元，同比少5153亿元。 
兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委强调，受非标融资萎缩所累，2018年以来社融增速显著放缓，鉴于社融是名义GDP增速的领先指标，今年的名义GDP增速可能会面临继续下降的压力。 

中金公司宏观分析师易峘认为，上月信用债发行规模大幅收窄，地方政府债发行依然低迷；与此同时，非标融资渠道仍受严监管的限制，非标信贷存量环比或续收缩，因此从银行资产端看，社融增速或进一步放缓。 

陈冀指出，上月社融存量同比增速已有企稳迹象，但表外融资业务仍续负增长，当月信托贷款负增长508.69亿元，委托贷款更放量负增长2243.77亿元，录2018年单月负增长之最。他说，鉴于上月未贴现银行承兑汇票新增逾千亿元，未来表外融资或渐改善。 

社融存量增速或企稳改善 

展望未来，长江证券宏观固收首席分析师赵伟直言，截至去年11月，社融存量增速已从2017年7月的14.8%回落到9.9%；其中，有效社融增速由2017年7月的15.4%回落到6.2%，显著低于名义GDP增速。他认为，本轮政策维稳背景下，社融存量增速或在今年首季前后逐步企稳改善，随后有望进入修复通道。 

陈冀补充说，从票据融资较多角度看，当前货币政策到实体部门融资的传导仍受实体部门信用风险与贷款定价矛盾的制约，鉴于此，货币政策仍应具有维持稳健的定力，偏松调整虽有必要，但仍应保持适度和谨慎。 

鲁政委预计，今年宏观政策将继续对经济变化做出前瞻反应，货币政策料在动态调适中维持稳健，“今年地方专项债规模或续攀升，进而推高社融增速，2019年社融增速有望止跌企稳”。 

易峘认为，鉴于企业盈利受金融条件持续收紧，及出口增长面临下行压力的影响而开始恶化，企业贷款需求已快速走弱。她相信，目前最有效的稳增长措施，包括放松部分制约一、二线城市地产需求和开发商融资的相关政策，以及扩大地方债发行额度，以促进广义信贷的扩张。 

朱鹤新表示，今年央行将落实好中央经济工作会议“六个稳”的工作方针，实施好“稳健的货币政策”，强化“逆周期调节”，进一步增强政策的“前瞻性”、“灵活性”和“针对性”，做到“松紧适度”，保持流动性“合理充裕”，保持货币信贷和社融规模合理增长。