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14省市逾2000亿地方债将密集发行 今年专项债或新发2.15万亿

2019-01-22 03:18:27大公报 作者:倪巍晨、彭巧容
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图:分析预计,今年地方债发行规模将大于去年\中新社

新疆昨日发行100亿元(人民币,下同)10年期地方债,为今年地方债券发行揭开序幕。中国财政部此前表明,加大专项债券对当前稳投资促消费的支持力度。有媒体昨日引述知情人士表示,中国计划将今年新发专项债规模设在2.15万亿元,但最终额度仍有待全国人民代表大会审议通过。评级机构穆迪预期,今年新增地方政府债券发行量有望超过3.7万亿元,较去年增长70%左右。

昨日公开招标发行的19新疆01一般地方债券,中标利率为3.5%,较区间下限上浮40个基点,投标倍数为16.76倍。据统计,至今已约14个省市宣布发行超逾2000亿元的一般地方债及专项债券。相较去年,要至5月份才有首只新增地方债券发行,而2万亿元的新增债券集中发行在6至10月份。

今年专项债或新发2.15万亿

在此前进行的全国人大会议决定,提前下达今年地方政府一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计1.39万亿元。这促使今年地方债券提前发行。2019年以后年度,在当年新增地方政府债务额的60%以内,提前下达下一年度新增地方债务限额(包括一般债务限额和专项债务限额),授权年限至2022年。

穆迪副总裁、高级分析师杜宁轶指出,债务限额的提前下达,及2019年度债务限额的高于预期,这在收窄地方政府资金缺口方面将发挥愈发重要的作用。穆迪的报告相信,更早安排地方债发行,将令地方政府可降低短期内对土地出让金收入,及通过地方国企,特别是地方政府融资平台,进行表外融资的依赖。

长江证券宏观固收首席分析师赵伟分析,政府性基金在预算内支出中的占比逾20%,是中国预算内财政的重要补充;其中,国有土地使用权出让收入占比超八成,是政府性基金收入最主要的资金来源。鉴于房地产调控背景下,土地成交或将趋冷,进而拖累土地出让收入,他预计今年政府性基金发力或主要依赖地方政府专项债规模的提升。“去年地方专项债规模已达1.35万亿元,今年地方专项债规模有望继续提升。”赵伟表示。

知情人士表示,中国计划将今年新发专项债规模设在2.15万亿元。不少券商较早前已估计今年政府专项债券的额度将突破2万亿元。其中,海通证券就预计达到2.15万亿至2.35万亿元。

截至去年底,地方政府债券余额达到18.07万亿元,已成为内地债券市场的第一大券种。有分析估计,2021、2023年将是地方政府还债压力最大的时候。在2021年,地方政府需要还本付息5.62万亿,占地方财政收入的51%。也就是说,地方政府需要拿出一半的财政收入来偿还地方债务。2023年的情形也是类似的。杜宁轶也补充说,尽管今年新增债务限额提前下达,且全年新增债务限额远超预期,但在现有财税体制下,地方政府的资金缺口仍将长期存在。

市场化政策料陆续有来

中诚信国际宏观金融研究部分析师卞欢坦言,本月初举行的国务院常务会议对“加快发行和用好地方政府专项债券”进行部署,要求加快地方政府专项债券发行使用进度,尽快启动发行、确定全年专项债分配方案,力争9月底前基本发行完毕。她预计,今年地方专项债或现“密集发行”、“整体提前”的情况。今年地方债发行规模将大于去年,预计存量规模或超20万亿元。

卞欢并表示,随着地方债市场的壮大,其规范化、市场化进程也将不断推进,今年料有更多规范化、市场化的政策发布。

扰动有限 资金面仍平稳

继上周进行大额度的逆回购操作,中国央行昨日暂停逆回购操作,单日净回笼800亿元(人民币,下同)资金。尽管本周地方债开始密集发行,但交易员认为暂时不会形成供给压力,市场资金面仍然平稳。

央行昨日表示,因目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当天不开展逆回购操作。数据显示,本周公开市场逆回购到期量为7700亿元。本周市场虽有上千亿元的地方债密集发行,但此前的大举逆回购操作,加上本周五(25日)将有第二批降准资金投放市场,一月下旬还会实施定向中期借贷便利(TMLF),市场流动性仍充裕。

昨日发行的新疆10年期地方债在投标区间下限上浮40个基点,并录得逾10倍超额认购,市场人士坦言,在投标区间下限上浮40个基点的“发行政策”令需求不减,截至目前的发行规模估计也对资金扰动有限。

昨日上海银行同业拆借(shibor)各短期利率中,除7天期下降外,其他均录上升。其中,隔夜shibor报2.2400%,上涨6.15个基点;7天shibor报2.5940%,下跌2.4个基点;14天期报2.6370%,升7.9个基点。

地方债分类

按照募集资金用途,可以将地方债分成三类,包括新增债、置换债以及再融资债券。这三类地方债则分别用于新的项目投资、置换存量债务以及借新还旧。

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