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业绩爆雷久矣 市场改革当时\大公报记者 李灵修

2019-01-31 03:18:31大公报
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  科创板推进速度超出外界此前预期,背后凸显出监管层对於改革的迫切与决绝。我们须意识到,科创板不仅肩负着完善国内新经济企业融资平台的责任,更扮演着内地资本市场制度改革试验田的角色,藉由市场化改革彻底根除困扰A股多年的监管顽疾。

  岁末年初,正值上市公司业绩预告高峰。然而,近两日业绩爆雷层出不穷,其中不乏往期表现上佳的白马股。受此影响,昨日股价闪崩事件频发,两市盘中超50股跌停。当然,去年中国经济增长压力重重,去槓杆政策衝击企业盈利水平;亦有人归咎为财政部有意将商誉的会计处理方法由现有的“商誉减值测试”变更为“商誉摊销”,造成上市公司集中进行商誉计提。

  但不可否认,业绩变脸在A股早已是常态,股民去年见证了扇贝跑了又回来的獐子岛,今年又遇见炒股亏百亿的中国人寿。市场监管体系漏洞暴露无遗,也难怪有业内人士笑称,A股的“商誉”早就没了,业绩期就是收割韭菜的季节。

  在笔者看来,市场乱象的根源在於过往行政干预过度。近年市场监管力度持续加强,虽然多以“保护中小投资者”为名,包括对拟上市企业进行严格财务筛选,出台临时性政策及窗口指导,但诸多举措亦抑制市场机制,降低市场效率,同时也製造出权力寻租的空间。

  从国际成功经验来看,上市企业的资质不应由监管部门判定,而是交与市场专业人士及机构。监管部门的主责应该放在,确认上市公司信息披露的完整性和真实性,并严厉打击违规违法行为。否则制定再怎麼严格的上市标準,一旦财务信息出现问题,都会对股民造成严重伤害,重複出现的业绩爆雷就是最好例证。

  事实上,监管部门早已意识到上述问题的癥结。在去年底召开的中央经济工作会议中就提及,“资本市场具有牵一髮而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规範、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。”

  而此次发布的科创板实施意见中,也明确写到“科创板将着重强调以信息披露为核心导向”、“科创板新股发行价格不做限制,尊重市场化定价”。一个完全由市场决定股票配置价值的科创板值得期待,而重建“商誉”的A股市场也将再次获得股民的信赖。

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