国家统计局数据显示，2月中国制造业PMI报49.2%，较前值下跌0.3个百分点，不仅连续3个月低于荣枯线，更录2016年2月来新低。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，受春节前后部分企业停工减产影响，本月制造业生产活动有所减缓，但从新订单指标看，需求侧指标已反映市场需求的有所恢复。

 

中金公司宏观分析师易峘认为，制造业总需求增长的依然低迷，及工业品库存水平的走弱，是官方制造业PMI疲软的主因，但制造业部分内需指标已在2月有所回暖。她续称，鉴于1、2月数据常受“春节移位”因素干扰，建议通过3月读数更准确把握中国制造业走势。

 

交银金研中心高级研究员刘学智强调，当前需求下降压力依然较大，特别是制造业生产动能的偏弱，或使本季GDP增速面临下行的压力，“综合制造业部分细分指标，经济运行压力有望在今年下半年逐步缓解”。

 

分企业规模看，2月大型企业PMI为51.5%，较前值提升0.2个百分点；中、小型企业PMI报46.9%和45.3%，分别较前值下滑0.3和2个百分点。

 

申万宏源债券首席分析师孟祥娟坦言，2月制造业生产虽然偏弱，但需求却有改善，且PMI读数与历史同期读数相符，“2015年2月制造业PMI也出现过‘生产下行、订单反弹’的情况，但同年3至5月，PMI整体企稳回升”。她并指，分企业类型看，大、中型企业景气度走势趋同，但小型企业景气度却仍续恶化。

 

赵庆河表示，外部环境的错综复杂，使制造业进出口指标持续低位运行，2月新出口订单和进口指数分别为45.2%和44.8%，“在全球增长势头减弱和贸易保护主义加剧影响下，对外贸易压力较大”。不过，高技术制造业仍继领跑，且产业结构继续优化。他补充说，2月高技术制造业PMI为51.4%，较前值提高1.8个百分点，其中，医药、计算机通信电子设备等制造业PMI均优于前值和制造业总体水平。

 

 

官方PMI五大核心指标在2月呈现“1升4降”之势，其中，新订单指标仍高于荣枯线，惟生产、原材料库存、从业人员、供应商配货时间等指标均在荣枯线下方。

 

数据显示，2月生产指标为49.5%，较前值下滑1.4个百分点，为2009年以来新低；新订单指标报50.6%，较亲炙回升1个百分点，不仅录四个月来新高，更重返荣枯线上方；原材料库存指标报46.3%，较前值下降1.8个百分点；从业人员指标为47.5%，较前值下降0.3个百分点；供应商配送时间指标为49.8%，较前值回落0.3个百分点。

 

易峘明言，从分项指标看，制造业外需仍续承压，中美贸易摩擦的继续演进，将继续对外需增长构成压制，好在制造业内需指标已现回升。另一方面，受国内主要工业品价格，及国际油价攀升影响，2月制造业价格端明显回暖。她并指，就业指标的继续下滑，预示消费支出和消费者信心仍面临进一步下行的压力。

 

记者留意到，2月主要原材料购进价格和出厂价格指标报51.9%和48.5%，分别较前值提升5.6和4个百分点。其中，石油加工、化学原料和化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业主要原材料购进价格和出厂价格指标环比均有较大升幅。

 

孟祥娟分析，当前制造业企业生产和采购意愿均偏弱，且企业整体仍处主动去库存期，未来应关注需求回暖的持续性；此外，2月原油价格持续攀升，国内刚体、煤炭等价格亦普遍上扬，预计当月PPI环比将续反弹格局。

 

刘学智相信，“需求的偏弱”已令企业在供需两端补库存时持较谨慎态度，鉴于用工数据的减少将加重就业端压力，“稳就业”或是今年经济工作的重点，“建议进一步加大针对中小企的减税降费、金融支持、放管服改革等政策力度”。

 

 

展望未来，2月制造业生产经营预期指数为56.2%，较前值提升3.7个百分点，为4个月来新高。赵庆河相信，随着“六稳”政策措施的加快推进，企业预期已明显改善。

 

孟祥娟强调，目前制造业需求已现回暖，这与地方债、信贷的同步放量，及去年末密集推出的基建项目有关，预计短期PMI指数仍将在“弱区间”运行。她认为，未来基建中速反弹的同时，“制造业投资+房地产投资+出口回落压力”仍将逐渐显露。

 

“随着美联储态度向‘鸽派’的转变，全球金融条件边际改善有望稳定中国的外需增长。”易峘说，2月制造业部分内需指标转好，价格指标明显回暖，且生产经营活动预期显著回升，若信贷周期企稳回升态势能够延续，近期制造业PMI有望回升。

 

刘学智预计，当前中国经济增长动能已开始走弱，经济增速或将下行，鉴于此，宏观政策应更多强化“逆周期调节”，“积极的”财政政策需从“加大补短板力度”和“加大减税降费”力度展开；“稳健”的货币政策则要促进市场流动性的适度充裕，“逆周期政策不宜全面刺激，确保就业稳定是政策的首要目标”。