科创板的推出是内地资本市场今年的头等大事，从中央到地方政府的重视度极高，甚至众多科技园区都专门设立推进工作小组，由主管领导亲自抓园区孵化项目的上市事宜。在此背景下，申请企业的规模出现爆发式增长，由3月22日上交所公布首批受理企业名单至今（4月26日）的一个多月时间内，共计93家企业进入衝刺阶段。

　　但这还不算完，业内预计在公司半年报审计结束后，即5、6月份会有更多拟上市企业提交申请材料。如按坊间预计的“科创板鸣锣时间在6月底、7月初，首批挂牌企业规模50家以内”，科创板受理企业会大排长龙。如何疏通堰塞湖问题，考验着监管层的智慧。

　　就在本周二（23日），官方发布了《上交所就首轮问询及回覆情况答记者问》，就科创板申报受理、问询进展情况作出阐述。在新闻通稿中，上交所对招股书信披质量用“五个不够”进行总结，分别为“对科技创新相关事项披露不够充分；对企业业务模式披露不够清晰；对企业生产经营和技术风险揭示不够到位；信息披露语言表述不够友好；文件格式和内容安排不够规範。”

　　从上交所的反馈来看，目前申请材料问题重重，反映出企业準备仓促。要知道，科创板从概念问世到首批受理名单公布，其间仅用时137天，可以说是进展神速。另一方面，上交所展现出的工作效率也令人瞠舌。截至昨日，上交所共对93家受理企业中的78家发出问询函，比例逾八成。从如此快节奏的审核过程中可以猜测到，监管层应对堰塞湖问题的方式，很可能是通过问询形式进行劝退。

　　按照规定，若问询回覆不能切实回答问题，又或者有新问题出现，上交所会在十个工作日内提出第二轮问询。相信在不久的将来，外界就能看到首批被问退的企业出现。

　　事实上，儘管全国人大早已授权註册制改革，惟科创板的“註册制”始终未被明确定义。按照西方成熟市场惯例，註册制下的发行机构只需负责证实申请资料不存在虚假、误导或遗漏。但根据科创板现行上市流程，包括“交易所审核”与“证监会註册”两个阶段。科创板的註册制绝非不审核。

　　如何釐定註册制审核与过去的核准制审核差别，我们还要继续观察监管层释放的信息。但有一点可以肯定，在“只许成功不许失败”的压力下，科创板註册制审核在初期依然会保留核准制审核的印记。在这一过渡阶段，无论监管者抑或申请企业、投行机构都需要时间适应。怎样保证改革“不走样、不变形”，是一个值得探讨的问题。