图：分析预计，后期内地製造业PMI有望维持扩张，并可能呈现逐步回升之势\大公报记者倪巍晨摄

四月官方和财新製造业採购经理人指数（PMI）双双回落，但维持在扩张区间。其中，官方数据回落0.4个百分点报50.1；财新数据则回落0.6个百分点报50.2。分析称，官方、财新製造业PMI在上月呈现的季节性回调符合预期，总体看中国经济仍有韧性，加之宏观政策仍以“稳”为主，随着前期逆周期政策效果的持续释放，及市场信心的提振，未来製造业PMI有望继续维持扩张态势。\大公报记者 

官方数据还显示，4月大型、中型企业PMI分别报50.8、49.1，较前值回调0.3、0.8个百分点；不过，小型企业PMI较前值提升0.5个百分点，至49.8，继续向临界点抵近。此外，官方製造业PMI五大核心指标在上月全线回落，其中，生产、新订单指标仍高於荣枯线，分别报52.1、51.4，原材料库存（47.2）、从业人员（47.2）、供应商配送时间（49.9）指标则低於荣枯线，当中原材料库存指标跌幅较大，达到1.2个百分点。

季节性因素 上月指标微跌

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河说，儘管上月官方数据较前值回落，但仍录去年11月来次高值。此外，近期出台的系列精準有效的“减税降费”，及支持小微企健康发展的政策措施效果逐步显现，这使小型企业生产经营状况有所改善。

分析师认为，上月官方PMI的回落与季节性回调因素有关。交银金研中心高级研究员刘学智认为，近四年来官方数据都呈现这种季节性波动特征，“官方PMI虽有所回落，但仍录近半年来次高水平，加之前期逆周期政策的推动，中国经济运行仍具较好韧性”。

申万宏源债券首席分析师孟祥娟则关注，上月製造业PMI数据走势符合预期，但是较往年同期趋势依然偏弱。从结构上看，当前製造业小企业景气度仍持续复甦，但大中型企业景气度却在下滑，目前尚未能认定宏观经济将企稳回升。

官方PMI其他指标方面，新出口订单指数和进口指数分别较3月高2.1和1个百分点，至49.2和49.7，为连续两个月回升。中国物流信息中心分析师文韬相信，製造业外需趋改善，企业採购持续扩张，市场价格也进一步优化。

同日公布的4月财新製造业PMI与官方数据相符。分项数据方面，新出口订单在外需疲弱下再度跌回荣枯线下方；企业在上月继续压缩用工，用工量也重返收缩区间；製造业成品库存出现“四连降”；而採购量指标在连降3个月后趋於平稳。财新智库尼塔研究首席经济学家锺正生评论说，上月中国经济仍展现出良好韧性，惟经济仅是弱企稳，尚谈不上向上的拐点。

政策方面，锺正生认为，政治局会议对首季逆周期政策有边际调整，鉴於本季宏观经济仍有回调压力，预计政策口是“微调”而非“转向”。刘学智也认为，当前宏观政策仍以“稳”为主，未来货币政策料“鬆紧适度”、“预调微调”。

製造业企业乐观度一年高

中金公司宏观分析师易峘相信，随着宏观政策组合向“宽财政、稳货币”微调，本季开始总需求增速有望进一步企稳回升，预计大规模“减税降费”将成未来政策的主要“亮点”，并对总需求构成提振，并在下半年有效推升企业盈利和现金流状况。

刘学智也预计后期製造业PMI有望维持扩张，并可能呈现逐步回升之势。

财新表示，接受财新访问的製造业企业乐观度升至近一年来新高，业界乐观预期主要与全球需求预期改善、新产品发布、公司计劃扩张等因素有关。