中国5月新增人民币信贷及社会融资规模增量均逾万亿，分别达到1.18万及1.4万亿元（人民币，下同）。前者略逊预期、后者与预期相若。分析关注，企业中长期贷款仍然低迷，中国实体经济运行依然承压，后续政策宽鬆仍然持续，年内社融数据料续改善，信贷增速也将保持稳定。\大公报记者 倪巍晨

　　中国央行公布，5月人民币新增信贷1.18万亿元，不仅高於1.02万亿元前值，同比亦多增313亿元；同期社融规模增量1.4万亿元，高於1.3592万亿元前值，且较上年同期多4466亿元。货币供应方面，当月M2及M1增速分别为8.5%及3.4%，前者增速较市场预期的8.6%相差0.1个百分点，持平於前值；后者则较前值高0.5个百分点。

　　企业流动性状况已改善

　　交银金研中心高级研究员陈冀认为，5月信贷规模的环比回升具有明显的季节性特征，但增幅仍逊预期，这预示当前中国实体经济运行依然承压。对於上月社融规模增量明显高於去年同期，苏宁金融研究院研究员陶金分析称，主要是信讬、委贷、票据等表外和其他融资渠道较去年明显增加有关。分析也表示，当前直接融资数据改善，非金企业存款同比多增，对M1、M2增速构成支撑，预计企业流动性状况已录得改善。

　　然而，分析师普遍关注内地信贷结构偏弱的情况。长江证券宏观债券首席分析师赵伟指出，5月企业中长期信贷仍低於去年同期，且票据融资亦略低於去年同期水平。陶金直言，企业中长期贷款增速明显下滑，反映实体经济信贷更多是短融需求，当前经济偏弱。

　　陶金强调，在后期稳增长任务愈发变大情况下，短期内信贷将成为推动经济企稳的重要力量，料央行将适度在边际上进一步试探宽鬆的空间，信贷、社融等数据或有进一步的改善。他指出，在“稳增长”背景下，M1、M2等货币供应量应与经济潜在增速相适应，预计在全球利率下降背景下，央行进一步降準依然可期，市场利率亦存下行空间，这将进一步刺激企业长期投资需求及M1、M2增速。

　　年内社融数据料续改善

　　陈冀说，当前央行货币政策仍维持“稳健”、“鬆紧适度”的基调，考虑到内地实体经济面临的压力，及外部环境的不确定性，中国适时增大货币政策“逆周期调节”力度仍具必要性，预计“定向精準滴灌”将是未来央行“逆周期调节”的主要方式。

　　赵伟预期，随着首季度宏观槓杆率的明显抬升，政策重心将向“去槓杆”倾斜。

　　申万宏源宏观高级分析师秦泰相信，在货币政策稳健略偏鬆，及央行继续支持小微企、民企融资的政策立场下，未来M2增速有望小幅上行至9%左右，M1增速也将在基数回落作用下进一步攀升。他又判断，年内社融数据料续改善，信贷增速也将保持稳定，预计社融存量增速有望回升至11%至11.5%。