央行周五超量续作了3000亿元(人民币，下同)一年期MLF(中期借贷便利)操作，中标利率虽持平于上期的3.25%，但操作规模却较当日到期量多出1125亿元。分析称，2020年元旦、春节相距时间较近，加之资金跨年因素，央行超量续作MLF，有助于对冲资金到期压力，平衡市场资金供求，鉴于本次MLF操作利率维持不变，预计央行政策态度依然谨慎。

交银金研中心高级研究员陈冀指出，央行虽已调降了MLF和逆回购中标利率，但在流动性投放方面仍维持相对稳健的态度。从资金面角度看，本月MLF到期资金巨大，央行在MLF资金到期日顺势超量对冲续作符合预期。他提醒说，本月财政存款季节性支出预期在上万亿元，这将对短期流动性形成有力支撑。

周五沪拆息市场短期利率全线上扬，预示年末市场资金面已开始波动

记者留意到，上月5日MLF利率调降5个基点至3.25%，这是央行近三年半来首次调整MLF利率;无独有偶，上月18日央行又调降了7天期逆回购利率5个基点至2.5%。财汇金融提供的数据显示，12月MLF到期资金合计4735亿元，除本周五到期的1875亿元资金外，本月14日还将迎来2860亿元MLF到期资金。

兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委观察到，央行调降逆回购利率后，市场降息预期再度升温，FR007互换利率显著回落;另一方面，票据利率在上月的大幅下挫亦折射出年末信贷需求的不足，为确保信贷合理增长，央行维持流动性的合理充裕符合预期。

央行流动性释放可期

资金价格方面，周五上海银行间同业拆放市场(Shibor)各短期品种回购利率全线上扬。当日数据显示，隔夜利率上涨16.7个基点，至2.0730%;7天期回购利率上浮4.9个基点，至2.4820%;14天期回购利率攀升15.9个基点，至2.4760%;1月期回购利率上行1.9个基点，至2.8300%。

央行行长易纲日前撰文称，中国经济增速仍处合理区间，通胀整体也保持在较温和水平，加之有社会主义市场经济的制度优势，应尽量长时间保持正常的货币政策。

展望未来，申万宏源债券首席分析师孟祥娟直言，11月宏观经济数据虽可能较10月份出现边际好转，但数据反弹的动力并不强，鉴于此，央行政策仍将维持资金面的稳定，预计年末资金面虽可能出现波动，但不会过于紧张，且逆周期调节政策将陆续推出，债市行情则仍可能以“震荡”为主。

鲁政委指出，本季票据利率的显著下行，以及与资金利率的背道而驰，仅在2015和2018年曾经出现。他预期，央行为保障信贷投放，引导货币信贷的合理增长，将继续维持年末流动性的合理充裕，“本月资金面有望平稳跨年，且岁末年初降准窗口也可能再度开启”。

陈冀认为，从宏观政策角度看，“稳增长”的优先级要明显高于“抑制通胀预期”，当前市况下，央行仍可能在未来适度加大逆周期调节力度，并释放更多的流动性，流动性跨年压力基本无虞。他并指，年内央行降准概率不大，但随着资金需求在跨年后的攀升，降准概率亦会随着增加。