图：杨德龙说，只有在市场大幅震荡的时候，才能检验出哪些公司是好公司

　　敢於发声、坚持价值投资理念的前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙，在2015年股灾后市场信心极度匮乏的2016年，不同於大多数人暂避股市疗伤，而是坚定发出“白龙马股有投资价值”的信号，此后三年，他持续不断地在公共平台发声，教育投资者“驾龙头，御白马”，享受价值投资，寻找超越牛熊的个股。而这类股票三年来大幅跑赢大盘的表现，最终印证了他的判断。他称，信心建立在深入了解的基础上，投资好公司不怕股灾，股灾实际上是给投资者提供了一个低价买入好公司的机会。

　　从基金公司的宏观策略分析师到公募基金经理，再到基金公司的首席经济学家，作为投资圈的超级IP，杨德龙被投资者所熟知，一方面是因为他敢於发声，数十年如一日坚持在各类媒体发表对股市分析的观点；另一方面是他多年来在内地推广价值投资理念，最早呼籲投资者关注“白龙马股”价值。

　　喜与散户做技术分析

　　2016年春节后，市场跌至2600多点的低点，市场极度悲观，杨德龙提出A股将展开“千点大反弹”、“配置白龙马股（即白马股和行业龙头股）”的观点，他所在的前海开源基金也开始全面加仓优质蓝筹股，把仓位从接近空仓加到接近满仓。最终，以茅台为代表的白马股走出了长达三年的牛市行情，而绩差股和小盘股则节节败退。

　　2009年开始做宏观策略师的杨德龙，与散户喜欢做技术分析、看很多图表、看趋势线、支撑位、压力位不同，基金公司的研究员喜欢做基本面分析，通过调研去挖掘一些好的公司、做大类资产配置。“这是两类不同的人群，不能武断地下判断说孰优孰劣，但整体来看，机构盈利的概率较大，散户盈利的概率较小。”杨德龙以2015年的行情为例，“2015年A股虽然大起大落，但整个基金的平均收益是40%，而散户投资者很多在大盘5月份衝到5000点的时候还加仓，全年下来亏损严重。”

　　杨德龙表示，他接触到的很多2015年股灾时追涨杀跌、买了创业板股票的投资者后来都亏得很惨，有一些甚至永久离开了市场，但如果当时做的是价值投资，亏的只是时间，不会亏钱，一些股票甚至超越了股灾时期的高点。“疾风知劲草，板蕩识诚臣。”杨德龙说，只有在市场大幅震荡的时候，才能够检验出哪些公司是好公司、哪些公司的盈利能力超越行业平均值。”

　　决定股价因素是业绩

　　作为巴菲特“价值投资理念”的拥趸，他连续四年赴美参加巴菲特股东大会，他信奉巴菲特的一句名言：上市公司的股票短期看是投票机，长期来看是称重机。也就是说股价的短期波动就像大家投票一样，存在很大不确定性，买的人多了就会涨，买的人少了就会跌，但从长期来看，决定股价的唯一因素就是公司业绩的增长。在经历过两轮牛熊市后，杨德龙更加坚定了学习巴菲特、坚持价值投资的理念。　　

　　“单个的普通投资者精力有限，研究不可能去覆盖所有上市公司，只要精选出成长行业的5-10隻龙头股、重点做3-5隻个股即可。”杨德龙建议用“行业研究成长曲线”来精选行业，这个曲线显示每个行业都会经历“导入、成长、成熟、衰退”的阶段，投资者需要了解行业发展规律、去找到真正具成长性的行业，在成长性行业裏精选个股，挖掘出10倍的大牛股。

　　好公司五项典型特征

　　他又认为，找到穿越牛熊的好公司，需要把握以下五项典型特征：第一，公司业绩持续高速增长，处在一个有好前景的行业之中，保证业绩能够持续高速增长（1997年到2017年，家电行业的格力电器是典型代表）；第二，有一定的核心竞争力，有的是技术，有的是市场，有的是客户，核心竞争力就是保护企业持续发展的护城河（如医藥行业龙头恒瑞医藥、白酒龙头茅台）；第三，低估值；第四，良好的企业管理，优秀的管理层更关注企业长期的发展，会进行更加完善和稳健的管理，也会为企业积累足够的资本，吸纳优秀的人才；第五，机构扎堆，高度锁仓，一家优秀的企业会吸引无数资金进入，大量机构锁仓会出现高度控股的特征。

　　杨德龙表示，对於具备上述五个特点的公司，可多加关注，也许它就是未来的长牛股。