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白马先锋/杨德龙:股灾是低价扫靓股的机遇/大公报记者毛丽娟

2019-12-30 04:24:32大公报
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  图:杨德龙说,只有在市场大幅震荡的时候,才能检验出哪些公司是好公司

  敢於发声、坚持价值投资理念的前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙,在2015年股灾后市场信心极度匮乏的2016年,不同於大多数人暂避股市疗伤,而是坚定发出“白龙马股有投资价值”的信号,此后三年,他持续不断地在公共平台发声,教育投资者“驾龙头,御白马”,享受价值投资,寻找超越牛熊的个股。而这类股票三年来大幅跑赢大盘的表现,最终印证了他的判断。他称,信心建立在深入了解的基础上,投资好公司不怕股灾,股灾实际上是给投资者提供了一个低价买入好公司的机会。

  从基金公司的宏观策略分析师到公募基金经理,再到基金公司的首席经济学家,作为投资圈的超级IP,杨德龙被投资者所熟知,一方面是因为他敢於发声,数十年如一日坚持在各类媒体发表对股市分析的观点;另一方面是他多年来在内地推广价值投资理念,最早呼籲投资者关注“白龙马股”价值。

  喜与散户做技术分析

  2016年春节后,市场跌至2600多点的低点,市场极度悲观,杨德龙提出A股将展开“千点大反弹”、“配置白龙马股(即白马股和行业龙头股)”的观点,他所在的前海开源基金也开始全面加仓优质蓝筹股,把仓位从接近空仓加到接近满仓。最终,以茅台为代表的白马股走出了长达三年的牛市行情,而绩差股和小盘股则节节败退。

  2009年开始做宏观策略师的杨德龙,与散户喜欢做技术分析、看很多图表、看趋势线、支撑位、压力位不同,基金公司的研究员喜欢做基本面分析,通过调研去挖掘一些好的公司、做大类资产配置。“这是两类不同的人群,不能武断地下判断说孰优孰劣,但整体来看,机构盈利的概率较大,散户盈利的概率较小。”杨德龙以2015年的行情为例,“2015年A股虽然大起大落,但整个基金的平均收益是40%,而散户投资者很多在大盘5月份衝到5000点的时候还加仓,全年下来亏损严重。”

  杨德龙表示,他接触到的很多2015年股灾时追涨杀跌、买了创业板股票的投资者后来都亏得很惨,有一些甚至永久离开了市场,但如果当时做的是价值投资,亏的只是时间,不会亏钱,一些股票甚至超越了股灾时期的高点。“疾风知劲草,板蕩识诚臣。”杨德龙说,只有在市场大幅震荡的时候,才能够检验出哪些公司是好公司、哪些公司的盈利能力超越行业平均值。”

  决定股价因素是业绩

  作为巴菲特“价值投资理念”的拥趸,他连续四年赴美参加巴菲特股东大会,他信奉巴菲特的一句名言:上市公司的股票短期看是投票机,长期来看是称重机。也就是说股价的短期波动就像大家投票一样,存在很大不确定性,买的人多了就会涨,买的人少了就会跌,但从长期来看,决定股价的唯一因素就是公司业绩的增长。在经历过两轮牛熊市后,杨德龙更加坚定了学习巴菲特、坚持价值投资的理念。  

  “单个的普通投资者精力有限,研究不可能去覆盖所有上市公司,只要精选出成长行业的5-10隻龙头股、重点做3-5隻个股即可。”杨德龙建议用“行业研究成长曲线”来精选行业,这个曲线显示每个行业都会经历“导入、成长、成熟、衰退”的阶段,投资者需要了解行业发展规律、去找到真正具成长性的行业,在成长性行业裏精选个股,挖掘出10倍的大牛股。

  好公司五项典型特征

  他又认为,找到穿越牛熊的好公司,需要把握以下五项典型特征:第一,公司业绩持续高速增长,处在一个有好前景的行业之中,保证业绩能够持续高速增长(1997年到2017年,家电行业的格力电器是典型代表);第二,有一定的核心竞争力,有的是技术,有的是市场,有的是客户,核心竞争力就是保护企业持续发展的护城河(如医藥行业龙头恒瑞医藥、白酒龙头茅台);第三,低估值;第四,良好的企业管理,优秀的管理层更关注企业长期的发展,会进行更加完善和稳健的管理,也会为企业积累足够的资本,吸纳优秀的人才;第五,机构扎堆,高度锁仓,一家优秀的企业会吸引无数资金进入,大量机构锁仓会出现高度控股的特征。

  杨德龙表示,对於具备上述五个特点的公司,可多加关注,也许它就是未来的长牛股。

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