过去两日共计十家内房公布发行美元优先票据（见附表），总值达44.75亿美元（约350亿港元），而仅计昨日则有五家内房，发债规模25.3亿美元（约197亿元），当中仅碧桂园（02007）一家发债规模已达10亿美元。分析指，内房相继海外融资，反映内地融资继续从紧，需要解决资金链问题。\大公报记者 赵建强

　　中原地产研究中心统计数据显示，2019年全年，该行监测房地产企业海外融资总额达到752亿美元，同比上涨52%，发债总额创下新高，相对的融资环境则持续紧张，包括信贷、境内公司债、境外公司债以及以信讬为代表的非标融资等渠道均受到一定限制。因此，房企不得不关注资金链的安全，加快开工、加快期房预售、加快回款的诉求更强。

　　大小企业融资成本差距大

　　亚洲及新兴市场企业债券主管许子峰指出，内房早於2005年已进入美元债券市场融资，原因是内房要在银行融资实在不易，但又需要资金，因而转往美元市场发债。

　　中原地产首席分析师张大伟认为，整体来看，房地产行业资金在2020年仍将继续偏紧，美元融资短期内仍将高位运行。不过，在房地产行业继续两极化下，大型企业与小型企业的融资成本越拉越远，如龙湖（00960）分别发行2.5亿美元，以及4亿美元优先票据，利率低至3.375%及3.85%，而年期则长达至2027年及2032年。反而仅发行2022年到期2亿美元票据的金轮天地（01232），利率却高达12.95%，是过去两日发债年期最短、利率最高的企业。

　　展望2020年，分析相信房企融资环境仍将保持低位运行，融资紧缩的大趋势不会有明显转向，只会有局部定向鬆绑，房企需加强自身“造血能力”。张大伟相信，内房企仍将视发行美元债为重要的资金补充渠道，“对缓解部分企业融资有很大好处”。不过他强调，大型房地产企业受融资收紧影响有限，中小企业以及高负债房企，未来一段时间融资难度还将持续。

　　为了规避资金链风险，联讯证券首席经济学家李奇霖认为，在监管全方位严控房地产债务融资渠道的情况下，行业分化加大在所难免。房企首先要控制扩张速度，提前储备现金流过冬，也可寻找同业或金融机构合作开发，降低和分散风险。

　　可觅同业合作分散风险

　　许子峰亦认为，过去数年内房债的违约率一直偏低，主要属个别企业管治不济，并非行业出现系统性问题。而在“房住不炒”的主张下，相信中国楼市政策未来会继续保持稳定性，政策会尽量减少开发商过度扩张所引申的问题，但由於经济处於放缓时期，中国更加不希望楼市崩溃，继而造成社会不稳，故当银根收紧时，当局也会推出适量的宽鬆措施。