大公网2月19日讯 受新型冠状病毒肺炎疫情影响，许多与疫情相关的个股纷纷出现多个涨停，医药板块受到大量投资者青睐甚至是疯狂炒作。南方基金权益研究部基金经理王峥娇表示，相信疫情只是短期的，但从长远角度来看，随着中国老龄化人口的加速，60岁以上老龄人口发病率是年轻人4-10倍，因此，她预计未来中国将涌现一些与国际巨头比肩的医药和医疗龙头企业，给投资者带来良好的机遇。

看好低估值细分领域龙头

今年1月爆发于湖北武汉的新型冠状病毒肺炎疫情对全国和全球许多国家影响巨大，受此影响，许多医药股和医疗股被一些投资者疯狂炒作，海王生物、英科医疗等出现多个涨停，许多个股受到大量资金的疯狂炒作。不过，因一些投资者获利回味导致许多接盘者被套。

葛晨表示，抓住医药板块的医保卫生经济学评价、个性化/高端化改善属性的自费可选医疗消费、中国特有全球竞争优势产业三条投资主线进行投资 记者　李昌鸿 摄

对于此次疫情带来的投资机遇，博时医疗保健基金经理葛晨接受记者采访时表示，医药行业投资的根本逻辑和核心矛盾没有发生变化，仍然应该从长期确定性的逻辑着手，抓住医药板块的三条投资主线——医保卫生经济学评价、个性化/高端化改善属性的自费可选医疗消费、中国特有全球竞争优势产业。同时，考虑到市场的一些新增边际变化，如股权质押风险化解、流动性相对宽松、创业板借壳并购重组政策放松，综合估值、筹码的因素，他更看好医疗行业中一些低位低估值有向好边际变化的中小市值、二线/细分领域龙头公司的表现。

陈斌认为，医药行业长期发展趋势不受疫情的影响，健康卫生开支在政府和老百姓的支出比重的提升，将给医药行业带来长期价值 记者　李昌鸿 摄

华夏基金基金经理陈斌认为，从投资的角度看，医药行业长期发展趋势不受疫情的影响，行业整体发展趋势仍然不变。从结构性机遇来看，尽管疫情在短期会给诸如眼科、牙科等医疗服务行业的经营带来冲击。但他相信，随着全民健康意识的提升，健康卫生开支在政府和老百姓的支出比重的提升，将给医药行业带来长期价值。为避免市场剧烈波动给持有人带来不必要的困扰和损失，他建议投资者可以开启定投模式，降低市场波动对投资的干扰，布局价值投资。

王峥娇表示，未来中国将有望诞生多家世界级医药巨头 记者 李昌鸿 摄

老龄人发病率为年轻人4-10倍

王峥娇表示，疫情不会改变医药股的长期投资价值。她认为，医药行业投资前景主要是中国日益加剧的老龄化带来的投资机遇。未来的20年，中国的老龄化将更严重，因此未来行业投资需要围绕这一人口变化的趋势展开。1963年至1973年是我国人口出生高峰期，这个阶段出口的人口占比达到30.82%，且逐步进入60岁，根据卫生统计年鉴数据，60岁以上人群的患病率是25-45岁人群的4-10倍，因此中国人口结构的变化将带来临床医疗需求的大幅提高。

她分析称，截至2019年12月31日，美股总市值排名前100的企业中，有超过18个是医药健康相关公司。而过去3年、5年、10年，美股总市值涨幅前二十的企业中，分别有17、11、6支股票来自医药健康板块，最高的个股3-5年可有30-50倍涨幅。以上数据说明医药板块在各个周期纬度都有比较好的投资机会。因为中国老龄化趋势在加速，这个行业的长期需求增长非常明确，医药行业的龙头公司，以及具有创新能力的初创型小公司，都具有投资机会。她预计未来中国也将出现一些类似美国医药或者医疗的龙头股，无疑给投资者带来了良好的投资机遇。

南方基金权益研究部基金经理王峥娇认为，近几年医药板块投资主要有两类机会，包括白马龙头和创新型小公司。一方面，政策的变化带来整个行业集中度提升，龙头公司呈现强者恒强的竞争态势，没有创新能力的中小企业生存状态不断恶化，这也是2019年龙头公司估值不断提升的原因。另一方面，他们也可以看到随着技术进步，创新产品不断涌现，这些产品更好的满足了人们的临床需求，这类企业正在大量的通过科创板/港股上市进入到我们的投资视野。

她认为，2020年医药板块的投资机会依然围绕着产业逻辑展开，医药行业在老龄化的带动下，长期需求是稳定增长的，在政策不断变革下，投资者需持续寻找的就是不受政策干扰，能够实现长期稳定增长的公司，或者受益于当下政策变革的公司。这个投资主线不会变化。虽然去年下半年一些公司的估值提升得比较多，如果经过一段时间调整，估值稍微消化一下，因为其业绩增长还是比较快，估值消化到一定程度之后还是会有比较好的机会。

谈到医药股的估值方面，王峥娇表示，国外投资经验是分为两方面，综合性大药企通常估值比较稳定;另一类是小公司，对于这一类公司不是使用传统估值体系，需要根据产品临床推进阶段、上市概率的高低，对产品线进行贴现估值，因为小企业没有收入利润。

新药研发成功率成重要投资标准

南方基金权益研究部基金经理王峥娇表示，医药公司具有创新科技属性，医药行业的行业模式是通过持续研发投入获取专业壁垒，然后以专业壁垒获取市场收益。医药行业的公司药或者器械都需要持续投入比较高的研发，获得新产品和收益。新药研发成功率成为投资者关注的重要标准。

她认为，医药公司有研发就会有失败风险，可谓是高风险高收益，这是首先从认知上投资者要明确的一点。败是很正常的，在这个过程中如何控制、管理研发风险，这是他们作为投资人需要做的事情。她认为主要是两个方面，一是在选择公司层面，要尽量选择平台化、综合性公司，研发体系、销售体系相对健全，在过去的成长过程中持续有比较高的研发成功率，这样的综合性大公司是首选标的。另一方面，中小型公司的体系相对没有那么健全，在这个过程中就需要我们持续进行技术跟踪，判断其研发风险，一是公司选择上，二是研究跟踪判断上，从这两个方面控制、管理风险。

说到医药行业的创新，她认为，自国家药监局2016、2017年改革以来，国内药品和器械创新呈现井喷态势，2019年获批新药是8个，是历史上较高的一年，在这个过程中比较受益的几条主线，明确的就是为研发提供服务的研发外包公司，这一类公司在行业投入创新的过程中景气度、业绩是确定的，这一类创新服务商也是他们比较看好的。此外，创新疫苗、药、器械耗材等，这些需要具体针对个股进行选择判断。

疫情令医药医疗板块倍受青睐

此次疫情给A股和港股带来了许多挑战和压力，但也给一些医药和医疗等行业带来机遇。工银国际日前发布了《新型冠状病毒疫情对经济的影响分析报告》(简称《报告》称，本次疫情将在短期内对中国经济造成较大压力，并且主要在一季度显现，但疫情冲击不会扭转中国经济长期增长趋势。疫情平息之后，增速反弹所打开的短期投资视窗，以及后续经济增质所培育的长期投资机遇，将依然值得期待。与此同时，华兴资本日前也发表了相关报告，称新感染倒数见顶时避险模式有望切换，市场与经济上行趋势未变。

对于此次疫情下的医药和医疗行业投资建议，工银国际看好抗病毒药物、抗菌药物、中成药和诊断试剂等药业公司，并看好应对疫情的在线教育和视频会议等行业前景。华兴证券认为在此次疫情中，医药健康板块机会多，建议关注医疗器材、检测器材、血液制品与传统中医药以及在线教育等。

工银国际认为，此次疫行对医药行业是利好短期产品需求及长远发展，其发现港股及A 股医疗板块自2019 年新型冠状病毒爆发后跑赢大盘。长期来看，更多资源将被投放于疾病预防，民众的健康意识也将提升。

工银国际表示，新型冠状病毒的爆发会刺激市场对部份医疗産品的需求，包括抗病毒药物、抗菌药物、中成药和诊断试剂;医疗服务如医药分销、医药零售和互联网医疗的需求亦将会被提升。长期来看，预计新冠病毒的爆发将会促使政府以后投入更多资源在医疗(尤其是疾病预防)上。因此，医疗开支占GDP 的比重或将较当前 6.4%左右的水平有所上升，从而利好整个板块。此外，疫情也在一定程度上提高了民众的健康意识，这也将为医疗板块的长期发展提供动力。

《报告》认为，消费行业是必选的板块，其短期防御性强，可选消费等待拐点，反弹力度强于大市;短期内新型冠状病毒疫情对中国互联网和传媒行业(在线游戏和娱乐板块除外)将造成不同程度的负面影响，从中长期不会改变行业本身的发展路径;电子商贸方面，部分消费品(如个人护理用品和医疗産品)的需求将会激增;在线教育加速扩张和迁移，线下向在线转移的趋势可能会对中国教育行业産生深远影响，但在线教育企业在获取用户流量方面的竞争也正逐步白热化。

该《报告》还表示，5G招标计划及建设或有调整，爲应对疫情，视频会议行业关注度提升，远程办公和视频会议将成爲企业办公的重要途径，这有助行业关注度和业绩确定性提升。此外，随着 5G 技术和各垂直行业的融合不断加深，会进一步突破视频会议的边界，未来空间可期，但尚需耐心和时间。

华兴资本认为，疫情对餐饮、汽车、零售、社会服务、博彩和酒店住宿业带来较大困难;但对医疗健康板块机会多，看好医疗器材、检测器材、血液制品和传统中医药，并看好电商物流配送，长线看好在线教育，短线看好在线娱乐;而半导体、硬件、金融科技板块和地产开发商短期面临困难。

华兴资本表示，2002-2003年非典期间，2003年我国医疗卫生行业收入和净利润分别同比增长25%和23%。其预计，如果此次疫情在2月底见顶的话，对多数中国医疗保健股几乎没有负责影响;如果疫情在3-6个月内结束，因预计销售额和病人就诊量都会下降，这可能对大多数医疗保健股2020年的盈利预测产生负面影响。

表

基金经理医药股投资观点

1)博时基金医疗保健基金经理葛晨

抓住医药板块的三条投资主线——医保卫生经济学评价、个性化/高端化改善属性的自费可选医疗消费、中国特有全球竞争优势产业;

2)华夏基金基金经理陈斌认为，医药行业长期发展趋势不受疫情的影响，全民健康意识的提升后，健康卫生开支在政府和老百姓的支出比重的提升，将给医药行业带来长期价值;

3)南方基金权益研究部基金经理王峥娇

医药龙头现强者恒强竞争态势，预计未来中国将涌现一些与国际巨头比肩的医药和医疗龙头企业，给投资者带来良好的机遇。

整理 记者 李昌鸿