中国金融40人论坛(CF40)24日在京发布《对症下药应对疫情冲击下半场》报告，呼吁尽快发行1万-1.5万亿元(人民币，下同)特别国债，来弥补疫情冲击下商业信贷缺口及政府收支缺口，以保持经济合理增长。货币政策方面，则应确保市场流动性充裕，防范广义信贷收缩，适当放松房地产开发贷款政策。

报告认为，疫情给经济运行带来一次性短期冲击，二季度耐用品生产和消费恢复性反弹，反弹力度取决于政策应对。但整体看，全年实现6%的增长有很大难度。CF40成员、长江证券首席经济学家伍戈表示，从各行业汇总来看，预计一季度中国经济增速在3%左右，全年可能在5.3%-5.4%。

CF40高级研究员张斌指出，疫情冲击下，有些风险尚未充分暴露。地方政府收支缺口放大，可能促使地方政府从不合理渠道筹措资金，形成新的金融风险;同时，房地产销售大幅下降，引发住房抵押贷款下降、地方土地收入下降，进而影响地方基建相关信贷投放，而住房抵押贷款和基建贷款在新增信贷中占比超过六成，再加上企业贷款需求下滑，可能引发信贷收缩，进而打击社会购买力和总需求。

“当前宏观经济运行总需求水平偏低，经济增速低于潜在增速，防范广义信贷收缩风险尤为重要。”张斌认为，要保证广义信贷总量稳定，除了货币政策适度放松外，中央政府要尽快发1-1.5万亿元特别国债，弥补政府收支缺口和疫情阶段的商业贷款下降，增加全社会的广义信贷。

张斌认为，凭借政府信用发行低成本、长周期的特别国债是为收支缺口融资的最佳方式。需要汲取过去经济刺激方案的教训，政府收支缺口不能让地方政府从商业金融机构融资，否则将增加系统性金融风险，也不能让企业买单。

不过，伍戈和张斌均表示，发行特别国债需经过严格的法律程序，当前扩大地方专项债发行可能更为现实。但专项债资金严格限定使用方向，未来有必要增发一般债。此外，张斌还建议，向疫情中受影响较大的低收入群体发消费券。

对于货币政策，报告认为，当前经济运行低于潜在增长速度，货币政策应略微宽松，确保市场流动性充裕。张斌尤其强调，需与时俱进的调整房地产新冠政策，放宽开发商贷款政策有助于增加供给遏制房价上涨，住房抵押贷款政策限制需要根据地方情况因地制宜，给地方政府留下更大的政策灵活性，以此防止短期内住房抵押贷款和基建相关贷款叠加的信贷塌方风险。

对于近期市场下调存款基准利率的呼声，伍戈认为，当前下调存款基准利率是“两可”的。一方面，存款基准利率的下调，可以更加激发银行下调贷款利率的动力，从而推动经济增长，从中长期看利好整个社会;另一方面，当前CPI处于高位，对社会公众而言，下调存款基准利率会在短期内会利益损失。

伍戈认为，对冲疫情冲击，货币政策更关键是要防范社融和广义信贷收缩，当前总量货币工具的运用比价格工具更加重要，基础货币投放包括定向降准仍空间。