大公网3月20日讯 LPR(贷款市场报价利率)调降预期落空，央行周五发布的3月1年及5年期以上LPR分别持平于2月的4.05%和4.75%。受访分析师指出，在普惠性定向降准落地后，市场流动性总体延续宽松格局，MLF(中期借贷便利)利率及LPR报价的未作调整，预示央行仍关注政策的边际放松节奏，为引导流向进入实体经济，预计定向、结构性操作将陆续有来。

周五上海银行间同业拆放市场(Shibor)各短期品种回购利率涨跌互见，惟幅度均有限，且隔夜利率已低于1%，预示市场流动性仍宽裕。(记者倪巍晨制图)

长江证券宏观固收首席分析师赵伟观察到，当前市况下中国央行已透过公开市场操作、再贷款、定向降准等工具持续增大货币支持力度，流动性状况也持续宽松。在宏观经济活动逐渐恢复，及“通胀”预期修正等背景下，流动性环境过于宽松的局面可能面临矫正，“目前央行更注重通过定向操作，引导流动性进入实体经济”。

值得一提的是，继本月3日，紧急降息50个基点后，美联储本周一再度宣布，将联邦基金利率目标区间进一步调降至0到0.25%，并开展7000亿美元量化宽松计划。当日，中国央行开展了1000亿元的MLF操作，中标利率持平于3.15%不变。

申万宏源中国经济研究主管秦泰认为，结构性操作数量型货币工具，是当前中国央行政策操作的主要特点。他解释，央行一方面在流动性总量上营建信用扩张环境，支持实体经济的融资;另一方面，通过结构性政策调降民企、小微企的信贷利率水平。

公开市场操作“24连停”

截至本周五，央行公开市场操作已连续24个交易日保持缄默;不过，5500亿元“定向降准”资金已在本周一落地，从拆息市场利率看，资金面仍维持宽裕状态。

记者留意到，周五上海银行间同业拆放市场(Shibor)各短期品种回购利率“涨跌互见”。当日数据显示，隔夜利率下跌5.1个基点，报0.7950%;7天期回购利率上涨5.2个基点，至1.9450%;14天期回购利率上浮4.2个基点，至1.7740%;1月期回购利率微挫1.5个基点，至1.9930%。

兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委指出，随着疫情在境外的传播，标普500VIX已升至并接近2008年全球金融海啸时期的水平，中国央行定向降准资金的落地，不仅能呵护市场情绪，更可稳定金融市场预期。他相信，从近期中国货币政策态度看，央行仍在维持市场流动性的充裕。

政策操作展望方面，秦泰认为，央行1月末以来已新增8000亿元再贷款再贴现，加之本周一普惠性定向降准资金的落地，至少上半年已无全面降准必要。综合餐饮娱乐、小微企等对“金融杠杆”的使用情况，及决策层所强调的“不将房地产作为短期刺激经济的手段”判断，全面降息必要性亦不大。

交银金研中心此前发布的研报预计，今年LPR报价仍有15至30个基点的调降空间，全年亦存在2到3次定向或全面降准。报告更强调，年内中国货币政策难现大幅宽松，亦不会“大水漫灌”。