【大公报讯】疫情“黑天鹅”来袭，全球金融市场近期遭遇了史无前例的震荡。面对全球金融市场的恐慌性下跌，以及金融危机是否已至的疑问，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏认为，金融危机已经来了。他续称，随着海外市场继续史诗级的剧烈震荡，中国股市也开始呈现疲态。

　　实体经济受损 衝击甚於08年

　　美联储开启了史无前例的、无限量、无底线的量化宽鬆（QE），但美股并未如预期大涨。洪灏在最新研报中指出，现在的市场，只有1929和1987年的时期可以相比（见表），而现在面临的暴跌甚至更惨烈。他分析，此时此刻，股票市场的定价模式被极端的情绪和技术面左右，必然有失公允。换句话说，股票定价的有效性，来自於市场流动性充分适量。因此，在判断美联储政策是否有效的时候，应该溯源归本，看一下信用市场的情况。

　　洪灏解释，一般情况下，美股出现暴跌的时候，都会在850日均线上找到支撑。这是美股的长期上升趋势线，只有当美国出现经济危机时，才会跌破这一位置。他举例，1987年10月的“黑色星期一”由於经济没有衰退，股指在850日均线上找到了支撑；但在2001年和2008年，由於美国经济出现衰退，股指都大幅地跌破了850日均线。

　　“对中国来说，情况是相反的。”洪灏指出，850天均线一直是A股的主力线，主力位置在3200点左右。在这一次波动裏，A股到850日均线几次触到之后就反弹，然后再度跌破，现在基本上又回到了850天和850周均线的上方。他预计，“这是一个下跌的中继，在这个位置焦灼一阵之后，还是会接着往下走。”

　　对於近期美元大涨，洪灏坦言，因为需求远远大於美联储的美元供给，而且回购市场存在很明显的失效现象。此次金融危机，或比2008年的还要厉害，因为是先衝击了实体经济，再导致金融市场产生反应。2008年是由房贷次贷危机引发的，和现在完全不一样。

　　在全球剧震的现在，市场认为中国资产会成为“避风港”。洪灏却提醒说，在全球市场普跌的时候，中国资产很难独善其身。“你可以跌少一点，但很难不跌。”