受访专家相信，3月CPI同比涨幅的回落，物流交通恢复、保供稳价措施显效等因素有关，预计二季度CPI同比涨幅将逐月回落（记者倪巍晨制图）

国家统计局发布的数据显示，3月中国CPI同比涨4.3%，较前值回落0.9个百分点，时隔2个月重返“4时代”；CPI环比下降1.2，较前值回落2个百分点。当月，PPI同比下降1.5%，降幅较前值扩大1.1个百分点，为5个月来新低；PPI环比下降1%，降幅较前值扩大0.5个百分点。至此，今年首季CPI同比上涨4.9%，PPI同比下降0.6%。受访分析师指出，CPI涨幅的显著回落，与疫后物流体系加速恢复，及官方稳供应、稳价格等措施见效有关。

数据还显示，3月猪肉价格同比涨116.4%，涨幅较前值回落18.8个百分点；牛羊鸡鸭等肉类价格同比涨幅在10.7%至21.7%之间；鲜菜价格同比“由涨转降”，鲜果价格同比降幅有所扩大。非食品中，教育文娱、医疗保健价格同比分别涨2.5%、2.2%，交通和通信价格同比降3.8%。

核心CPI走势仍平稳

国家统计局城市司高级统计师董莉娟介绍，上月食品和非食品价格同比分别涨18.3%和0.7%，较前值回落3.6和0.2个百分点，影响CPI上涨约3.7和0.57个百分点，CPI同比涨幅中，翘尾和新涨价因素分别影响约3.3和1个百分点。她并指，上月剔除食品、能源价格后的“核心CPI”同比涨1.2%，较前值扩大0.2个百分点。

长江证券宏观固收首席分析师赵伟指出，受猪肉、鲜菜等价格拖累，上月多数食品价格环比下滑，鉴于当月交通、通信价格环比降幅进一步扩大，而其他非食品价格“由降转升”，预计疫情对部分服务业价格的影响已开始显现。

交银金研中心高级研究员刘学智分析，复工复产的加速令物流系统逐步恢复，运输成本的下降，以及食品和生活消费品供给的增加带动CPI涨幅大幅回落。他续称，上月核心CPI同比涨幅略有扩大，主要与医疗保健、生活服务、文化娱乐等服务类价格上涨有关，这预示疫后相关领域需求已开始复苏。

申万宏源宏观经济研究主管秦泰分析，交通运输行业的加速复工复产，肉类、果蔬等产品供给的增加，是CPI同比涨幅回落的呼应，且随着疫情防控形势的趋好，居民囤积食品的情况已经消失。非食品价格方面，尽管油价的大幅下滑令消费品价格涨幅明显回落，但因大部分服务类供需已渐恢复，服务类价格总体趋稳。

警惕工业通缩加剧风险

工业价格方面，3月PPI同比降1.5%，降幅较前值扩大1.1个百分点。其中，生产资料价格同比下降2.4%，降幅扩大1.4个百分点；生活资料价格同比涨1.2%，涨幅回落0.2个百分点。当月PPI同比降幅中，翘尾因素为0，新涨价因素为-1.5个百分点。

“PPI同比降幅的扩大主要受到了石油价格链的拖累。”赵伟观察到，受油价重挫所累，3月石油开采和加工等行业价格环比大降，而疫情对投资、生产的利淡影响，也使黑色及有色冶炼等行业价格承压。

刘学智认为，疫情扰动下生产的放缓和需求的减弱，以及国际油价与大宗商品价格的下跌，是上月PPI同比降幅扩大的主因，“当前中国工业领域通缩风险或已有所显现”。

秦泰强调，油价的下跌对石油化工产业链价格构成明显拖累，加之钢材价格的回落，PPI通缩幅度有所加剧，“当前油价供给竞争压力虽略有纾缓，但在全球需求承压背景下，未来油价反弹力度预计有限”。

本季CPI涨幅料逐月收窄

展望未来，赵伟提醒说，油价已低至调控下限，且其在CPI中的占比较低，未来对CPI拖累有限，随着国内防疫形势的向好，经济活动逐步恢复，果蔬等价格超季节性变化料渐消散，“鉴于供需缺口或在未来阶段性放大通胀压力，后期CPI走势仍存不确定性”。他并指，在海外疫情加速传播背景下，全球需求的回落将对大宗商品价格构成影响，加之国内财政收支平衡压力的逐步显露，未来PPI通缩压力可能增大。

刘学智认为，随着生猪存栏量的回升，猪肉供给的增加将带动猪肉价格涨幅收窄，且偏弱的需求和工业品出厂价格的下降，亦难支撑消费品价格的大幅上涨，预计二季度开始CPI月度读数将逐步回落。不过，原油等大宗商品价格的下降，或传导至国内工业领域，加之疫情带来的全球经济衰退风险，二季度PPI通缩或进一步加剧，“全球疫情若能在二季度得到控制，三季度开始中国PPI同比读数或现企稳”。

秦泰相信，随着食品需求大的回归常态，及服务类供需的稳步复苏，年内CPI同比涨幅将快速回落，预计本月CPI同比涨幅或进一步放缓至3.8%。他并预计，受前期油价下挫可能仍会带来部分滞后传导，加之钢铁、煤炭较高的库存会抑制价格，预计本月PPI同比降幅或扩大至2.2%。