图：随着内地防疫控制见成效，内地三大航空股份有望从低位反弹

　　随着内地航空需求自然恢复、人民币升值带来汇兑受益、油价处於低位，加上新冠肺炎疫苗有突破性进展为国际航空市场重启带来希望。有别於国泰航空（00293）的惨状，中国国航（00753）和东方航空（00670）三季度业绩环比大幅减亏，南方航空（01055）更率先环比扭亏为盈。分析认为，业绩环比改善超预期，估值低位再迎买入点，其中南航和东航看高一线，反观国航则受累国泰的投资损失。

　　板块透视之航空股

　　大公报记者 文 梓

　　今年第三季，东航和南航分别录得股东应佔亏损5.63亿元（人民币，下同）和6.71亿元，环比亏损大幅收窄；南航环比亏转盈，赚7.11亿元。累计今年首三季度，东航、南航和国航分别录得股东应佔亏损91.05亿元、74.63亿元和101.11亿元。

　　中金：基本面加速还看疫苗

　　中金公司分析员杨鑫指出，内地航空公司三季度业绩超预期，且估值因海外疫情反覆重回低位，再次提示航空板块投资机会。杨鑫表示，考虑到四季度是传统淡季，票价水平或略低於三季度，但降幅或低於往年，单位ASK（可用座公里）非油成本趋势或仍有下行空间，支撑四季度利润率水平。

　　此外，在低基数下，明年营运数据和业绩或出现大幅改善，惟基本面加速仍将视乎疫苗研发进展。

　　光大证券最新报告指出，内地航空需求持续恢复，航空公司和机场的生产经营明显改善，基於航空需求恢复的确定性趋势，推荐盈利率先恢复的南航、春秋航空（601021.SH）及已充分反应悲观预期的上海机场（600009.SH）。

　　招商证券（香港）给予内地三大航“买入”评级，并上调南航目标价1%至5.5港元，以反映该公司三季度环比扭亏为盈；在京航班全部转入大兴机场，看好“两场运营”前景。另同时下调东航和国航目标价3%，分别为4.3港元和6.4港元，该行证券研究部分析师魏芸表示，国航三季度录得投资损失8亿元，主要是由於国泰经营状况不佳，拖累业绩表现，国际市场迟迟未能开放影响恢复进度。

　　国泰拖累 国航蹒跚而行

　　根据国航季报，撇除投资损失，国航三季度环比扭亏赚1.24亿元。不过，国泰早前已宣布，在重组计劃之下，每月让录得10亿港元至15亿港元的现金流失。平安证券指出，国泰处於大面积停飞状态，相关投资亏损拖累国航业绩复甦脚步，而由於香港地区航权和防控措施的特殊性，国泰业绩恢复难度较大，预计短期国航联营企业投资收益还将持续亏损，惟亏损幅度将会收窄。该行将国航评级从“推荐”下调至“中性”。

　　但中金公司认为，国航国际线ASK佔比在上市航空企业中最高，有望显著受益疫苗落地带来的国际需求恢复，三大航中首选预期差更大的国航。