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投资攻略/A股明年续牛 1.45万亿资金料流入\大公报记者 彭巧容

2020-11-21 04:24:23大公报
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  对於即将到来的2021年,华泰证券预计,A股非金融的淨利润将有逾两成的增长;A股资产质素提高,有望吸引更多资金流入,估计明年机构的增量资金或达到1.45万亿元(人民币,下同);结合其他估值及供需的预测,认为2021年A股仍在“牛背”上。自上而下投资主线为“全球再通胀和製造业投资周期回升”,对应配置思路是交易“再通胀”,关注大宗商品和製造业类股份。

  华泰证券2021年度策略报告指出,在今年新冠疫情导致全球经济衰退之下,疫情成为全球再通胀增量推力。全球通胀水平的回升,对於製造国和资源国的相对基本面更有利。今年,中国投资要逐步形成以国内大循环为主体的双循环新发展格局,支持中长期内A股利润率提升和贴现率下降。

  非金融企利润料增两成

  该行根据2021年A股的盈利、估值、供需预测,判断大盘中枢有望抬升。

  盈利预测方面,明年A股淨利润同比增速企稳,高於前两年。自上而下计,A股非金融营收同比增约11.4%、淨利润同比增速约25.3%;自下而上,预计A股淨利润同比增速约14%、A股非金融淨利润同比增速约21%。按季度看,预计明年首季淨利润同比增速达年内高点后回落,第四季度再度企稳回升。

  估值预测方面,对於相对估值视角,预计沪深300合理滚动市盈率(PE-TTM)中枢约14.58倍;绝对估值视角,预计沪深300合理静态PE中枢约14.40倍。

  资金需求端来看,A股市场2021年的主要增量资本主要来自公募资金、外资、保险资金及保障类基金等四方面,其中,主力的公募资金受益於居民资产配置的调整,地产投资回报率下行、货基理财收益率下行等带来资金入市,预计2021年的增量资金有望达到7000亿至1万亿元。

  此外,受益於资本市场对外开放和继续深化,外资有望保持持续淨流入,2021年增量资量有望达2000亿至3000亿元。保险资金也有望继续加配A股资产,2021年预计增量资金达3000亿至4000亿元。

  紧扣“十四五”规劃寻机遇

  2020年註册制继续加速,华泰证券认为,全面推行註册制令A股票供给增多,大型IPO对大市或会形成短期扰动,但市场无须过度担忧,相信在註册制+退市制度完善下,A股资产质量逐步提高,有望吸引更多增量资金流入。

  该行预计,“十四五”规劃视角或将从“十三五”的“供需视角”转向“要素视角”。继续深化供给侧结构性改革的同时,强调自上而下释放各项要素活力,以推动高质量发展为主题,强调发展路径和质量,要以产业链现代化、产业基础高级化为依讬,对应“製造新生”、核心技术的投资与发展机遇。

  资产配置方面,今年,自上而下投资主线为“全球再通胀和製造业投资周期回升”,对应配置思路是交易“再通胀”,以大宗为盾,以製造为矛。

  “盾”关注海外定价权较高、与製造业投资相关性的工业金属、小金属;“矛”关注中下游设备零部件的“製造新生”,机械、汽车等行业顺疫情、顺经济、顺政策、顺技术,重点寻找符合工业自动化、绿色化、互联化方向的隐形冠军。

  另外,沿着“企业资本开支回升”的逻辑,关注计算机。

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