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货币幻觉/欧美放水非灵丹 估值高美股难大升

2020-11-23 04:24:33大公报
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  兴证国际副行政总裁、兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为,中美大国博弈或成为常态,但仍会有节奏及阶段性的变化。考虑到明年美国总统大概率将花落拜登,他就职后首先将解决防範疫情、化解美国国内的撕裂等内部问题,预计明年中美关係有望进入阶段性的缓和窗口期。而由於明年美国需要等待盈利、需要整固,中国资产将成为全球资产配置中的赢家。

  “美国的‘放水’并未解决问题,不然特朗普也不会败选。”张忆东感叹,若单纯靠“放水”就能提升美国的就业率,令美国经济恢复至疫情前的常态,一切会很美好,但现在却出现了“货币幻觉”。他说,在欧美日资产负债表大扩张背景下,美国失业率仍处历史高位,欧美目前均处在通缩的边缘。事实上,疫情凸显了美国社会的矛盾,并使其加剧,拜登应该意识到“放水”并非唯一法宝。

  张忆东认为,明年美国财政赤字将进一步扩大,这也是美国的必然选择;货币政策方面,今年美国国债发行淨额与美联储持有国债增量是对应关係,美国已经採用了现代货币理论(MMT),其本质是在推行财政赤字的货币化,为配合扩张的财政政策,明年美国货币政策很难主动收紧,海外流动性环境至少有望保持相对宽鬆。

  他预计,明年欧美经济复甦主要得益於超常规刺激政策的累计效应,叠加疫苗的问世和疫情防控能力的提升,随着疫苗的问世推广,明年上半年美国的消费复甦有望延续。

  对於美股前景,张忆东说,综合美国财政及货币政策判断,明年美股出现2008年或2000年那种“大泡沫破灭”的“大熊市”的概率微小,但出现“大牛市”的概率同样不大。他强调,随着明年美国经济的复甦,美国的盈利预测或将提升,但无论从总体估值,还是分行业估值看,都处在历史高位,其市盈率恐难继续攀升,泡沫亦难以进一步扩张。

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