“喝酒吃藥”行情热度在A股市场持续，其中白酒板块更呈现出足够的韧性和防风险能力，屡创新高。随着以后消费场景的快速修复，白酒估值、股价均呈现升势，中证白酒指数今年来大涨逾80%，各大白酒品牌也普遍提价。受访专家相信，凭藉较稳定的基本面和预期，明年白酒板块仍是A股投资的一大核心资产，建议在高端、次高端白酒中精选兼具品牌力、产品力的龙头标的，择机布局。\大公报记者 倪巍晨

　　相聚资本总经理梁辉直言，今年白酒股票延续了去年的强劲走势，上半年白酒板块遭受到疫情影响，但高端白酒的基本面依然稳健。他说，政商务消费、宴席消费、居民大众消费，是目前白酒消费的三大主要场景，疫情对上述消费场景的影响程度各异，因此白酒基本面的复甦节奏和股价走势有所分化，得益於茅台有限的供给，疫情对高端白酒消费需求几乎没有影响，所以上半年表现亮眼。

　　需求释放 估值提升

　　梁辉补充说，内地疫情得到有效控制后，一些被延后的白酒送礼需求、宴席需求均有所释放，这也促使白酒行业三季报普遍好转，三季度行业基本面的全面向好，正推动白酒板块出现普涨行情。

　　中证白酒指数昨日收报15351.51点，今年累升逾80%，表明在疫情衝击环境中，白酒板块具有明显的韧性和抗风险能力，整体板块不仅录得较高收益，板块估值亦获提升。

　　“在经历过去数年业绩高增长，及今年疫情中表现出极强的抗风险能力后，白酒板块的周期性特征正逐步弱化。”在植信投资研究院研究员贾瑞林看来，现时白酒的消费属性正不断被市场认可，并被市场资金视为核心资产。他指出，今年白酒板块上涨的本质，是“宽鬆流动性＋板块业绩高确定性”带来的估值中枢的整体上移。

　　今年高端白酒价格表现强势，且龙头企业基本面强势。申万宏源食品饮料研究团队解释，茅台、五粮液、泸州老窖等品牌白酒批发价均录新高；从基本面看，行业龙头茅台、五粮液、汾酒的基本面均较强势，茅台、五粮液均保持两位数增长，汾酒收入业绩增速明显优於年初市场的预期。此外，白酒头部企业仍具充分战略定力，渠道质量表现仍高，酱酒维持高度景气，持续扩容的同时价格也进一步提升。

　　贾瑞林提醒，去年白酒产量785.9万千升，同比下降0.8%，鉴於白酒行业增长已经过了“量价齐升期”，后疫情时代白酒板块表现料续分化。高端白酒竞争格局良好，其动销状况将随疫情形势的好转而迅速修复，未来有望延续“量价齐升”态势；次高端白酒市场竞争仍将加剧，不同酒企间的业绩分化可能加大，而中低端白酒因在产品力上相对欠缺，其集中度有待提升。

　　留意茅台五粮液

　　另外，申万宏源食品饮料研究团队指出，明年白酒行业升级、集中、整合等趋势料仍延续，且疫后该趋势将得到强化。

　　从长期看，高端白酒是最优赛道，次高端白酒未来3至5年有望保持两位数增长，但行业格局变化较大，大众白酒升级和整合是确定性趋势。

　　展望2021年，梁辉认为，明年白酒普遍面临较低的增长基数，但以五粮液为代表的高端白酒，其价格稳步上行，将给其他品牌的结构升级留出空间，预计白酒板块业绩弹性仍有超预期的可能。

　　申万宏源食品饮料策略报告认为，明年是“十四五”开局之年，建议关注白酒头部企业的“十四五”规劃，明年高端、次高端白酒均具备提价空间，在低基数效应和春节靠后背景下，明年一季度白酒板块“开门红”可期，看好明年上半年白酒行业表现，将继续关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖，并留意顺鑫农业、今世缘、洋河股份、古井贡酒。