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投资攻略/业绩迎强劲反弹 高端白酒股看俏

2020-11-24 04:24:35大公报
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  “喝酒吃藥”行情热度在A股市场持续,其中白酒板块更呈现出足够的韧性和防风险能力,屡创新高。随着以后消费场景的快速修复,白酒估值、股价均呈现升势,中证白酒指数今年来大涨逾80%,各大白酒品牌也普遍提价。受访专家相信,凭藉较稳定的基本面和预期,明年白酒板块仍是A股投资的一大核心资产,建议在高端、次高端白酒中精选兼具品牌力、产品力的龙头标的,择机布局。\大公报记者 倪巍晨

  相聚资本总经理梁辉直言,今年白酒股票延续了去年的强劲走势,上半年白酒板块遭受到疫情影响,但高端白酒的基本面依然稳健。他说,政商务消费、宴席消费、居民大众消费,是目前白酒消费的三大主要场景,疫情对上述消费场景的影响程度各异,因此白酒基本面的复甦节奏和股价走势有所分化,得益於茅台有限的供给,疫情对高端白酒消费需求几乎没有影响,所以上半年表现亮眼。

  需求释放 估值提升

  梁辉补充说,内地疫情得到有效控制后,一些被延后的白酒送礼需求、宴席需求均有所释放,这也促使白酒行业三季报普遍好转,三季度行业基本面的全面向好,正推动白酒板块出现普涨行情。

  中证白酒指数昨日收报15351.51点,今年累升逾80%,表明在疫情衝击环境中,白酒板块具有明显的韧性和抗风险能力,整体板块不仅录得较高收益,板块估值亦获提升。

  “在经历过去数年业绩高增长,及今年疫情中表现出极强的抗风险能力后,白酒板块的周期性特征正逐步弱化。”在植信投资研究院研究员贾瑞林看来,现时白酒的消费属性正不断被市场认可,并被市场资金视为核心资产。他指出,今年白酒板块上涨的本质,是“宽鬆流动性+板块业绩高确定性”带来的估值中枢的整体上移。

  今年高端白酒价格表现强势,且龙头企业基本面强势。申万宏源食品饮料研究团队解释,茅台、五粮液、泸州老窖等品牌白酒批发价均录新高;从基本面看,行业龙头茅台、五粮液、汾酒的基本面均较强势,茅台、五粮液均保持两位数增长,汾酒收入业绩增速明显优於年初市场的预期。此外,白酒头部企业仍具充分战略定力,渠道质量表现仍高,酱酒维持高度景气,持续扩容的同时价格也进一步提升。

  贾瑞林提醒,去年白酒产量785.9万千升,同比下降0.8%,鉴於白酒行业增长已经过了“量价齐升期”,后疫情时代白酒板块表现料续分化。高端白酒竞争格局良好,其动销状况将随疫情形势的好转而迅速修复,未来有望延续“量价齐升”态势;次高端白酒市场竞争仍将加剧,不同酒企间的业绩分化可能加大,而中低端白酒因在产品力上相对欠缺,其集中度有待提升。

  留意茅台五粮液

  另外,申万宏源食品饮料研究团队指出,明年白酒行业升级、集中、整合等趋势料仍延续,且疫后该趋势将得到强化。

  从长期看,高端白酒是最优赛道,次高端白酒未来3至5年有望保持两位数增长,但行业格局变化较大,大众白酒升级和整合是确定性趋势。

  展望2021年,梁辉认为,明年白酒普遍面临较低的增长基数,但以五粮液为代表的高端白酒,其价格稳步上行,将给其他品牌的结构升级留出空间,预计白酒板块业绩弹性仍有超预期的可能。

  申万宏源食品饮料策略报告认为,明年是“十四五”开局之年,建议关注白酒头部企业的“十四五”规劃,明年高端、次高端白酒均具备提价空间,在低基数效应和春节靠后背景下,明年一季度白酒板块“开门红”可期,看好明年上半年白酒行业表现,将继续关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖,并留意顺鑫农业、今世缘、洋河股份、古井贡酒。

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