近期政策在聚焦纾缓电力供需矛盾的同时，也透过“减税降费”不断加大对中小微企业的纾困扶持力度(记者倪巍晨摄)

　　尽管电荒对产量的影响依然存在，但在需求改善驱动下，中国制造业重返景气区间。财新周一发布的10月中国制造业PMI报50.6，较前值提升0.6个百分点，扩张率为今年6月后最强劲。受访专家表示，制造业景气度虽现回升，但经济下行压力依然存在，鉴于内需已获提振，供给约束成为影响经济运行的首要因素，财政政策的持续发力料成为下阶段的政策主线。

　　财新智库高级经济学家王喆介绍说，需求强、供给弱是上月制造业运行的显著特征，尽管限电、原材料短缺及大宗商品价格的上扬，令供给端出现收缩，但需求侧仍持续修复中。

　　需求转强背景下，10月财新制造业新订单总量录得4个月新高，样本企业普遍提及“月内客户需求有改善”，但海外订单指标已连跌3个月，制造商亦反映，销路难以打开，出口运输困难，令出口业务受挫。新业务总量提升的同时，制造业产量却现“三连降”，惟降幅尚属温和，样本企业反映，限电、原料短缺、成本上扬等因素对10月产出构成制约。

　　受企业减产拖累，10月制造业用工规模进一步收缩，但收缩率已放缓至轻微水平;当月，加压业务量连续8个月抬升，惟整体积压率尚属小幅。在减产、采购成本高企背景下，企业削减对投入品的采购，采购库存指标连续4个月下降，并录去年4月以来最显著降速，成品库存也现3个月来首次下降。

　　价格指标方面，原料、能源、运输等成本费用的上扬，令企业平均投入成本涨势创2016年12月后最显著，企业产品销售价格亦加速上扬。当月，供应迟缓问题更为普遍，投入品平均交货周期的拖延率有所加剧，并创去年4月来最严重状况。企业的报告也显示，供应商存货短缺、电力供应紧张，导致近期供应链表现恶化。

　　芯片短缺影响明显纾缓

　　财新制造业PMI与官方数据在10月出现分歧，国家统计局日前发布的10月中国制造业PMI报49.2%，较前值回落0.4个百分点，连续7个月回落，且连续2个月低于荣枯线，预示制造业景气度的减弱。

　　华泰证券宏观分析师刘雯琪观察到，受原材料价格大幅上扬，以及限产、限电政策影响，上月部分高耗能行业生产大幅放缓，对整体生产带来较大拖累。不过，随着芯片短缺影响的明显纾缓，汽车、计算机等行业景气度却显著回升。她并提醒，近期限电、限产以及芯片短缺问题虽边际缓和，但成本上升压力却有增无减，鉴于供应和需求端目前并无明显的改善迹象，四季度中国经济增速或进一步放缓。

　　展望未来，样本企业对今后12个月生产前景，普遍持“增长”预期，但乐观度较9月微降，部分企业对供应链持续受阻和成本上扬感到忧虑。王喆认为，政策层面既要采取有效措施对大宗商品保供稳价，更要对下游企业尤其是中小企的生产状况重点关注。此外，新一轮疫情波及中西部多个省份，对经济的不利影响或卷土重来，有效防控疫情与维持正常经济秩序还需统筹兼顾。

　　中金公司首席经济学家彭文生坦言，近期政策端一方面聚焦纾缓电力供需锚段，另一方面也透过“减税降费”不断加大对中小微企业的纾困扶持力度，鉴于政策或可边际缓解供给冲击，预计“减税降费”、基建等财政政策有望成为下阶段的政策主线。